以程式交易 安家立業

買進一口9月履約價為5500的買權(價格200點)：就代表著，買進了一種價值為200點的商品，每一點的價值是50元台幣，所以這件商品的價格是10,000元，而這商品的名稱就叫做“用5500點—買進—台股指數期貨—的權利”。
再進一步的說明呢！就是代表選擇權到期之後，指數不管走到幾點，你都擁有“用5500點—買進—台股指數期貨—的權利”，既然是一種權利而不是義務，那就代表著指數如果走到不利於你的情況下，你就可以放棄行使這個買進的權利，但天下沒有白吃的午餐，你放棄權利的代價就是你付出的價格(即權利金)1萬元。
用上面的圖形來看會清楚很多，該筆買權的履約價為5500點，而價格 (既權利金，也是成本)是200點，也就代表扣掉成本後，損益兩平點是5500 + 200 = 5700點，代表著，台指期結算價若大於5700點就會是獲利的，小於5500點的話，你就會放棄行使這個買進權利，為什麼呢？因為若指數跌至5300 點，但你卻必須用5500去買進5300的東西，那我當然不願意啊！因此上圖就是這樣形成的。損失有限，獲利無限。
舉例來說：台指權的最後交易日是該月份的第三個星期三，也就是2005年9月20日，結算日就是最後交易日的隔日，也就是2005年9月21日，當時的台指期的結算價為6082點，在圖形上可以發現是獲利的，獲利金額就是(6082 – 5700) * 50 = 19,100元。
換個方向，如果變成“賣出”一口9月履約價為5500的買權，圖形如下：

這次變成賣方了，讀者要注意，這裡的賣方與賣權是不一樣的意思喔！而買方與賣方的差異在於，賣方須要支付保證金，因為賣方一開始就先收了買方付的權利金，也就是1萬元，就要負起到期時履約的責任，因此投資人會有當賣方成本較高的錯覺。
在這裡就可以知道為什麼賣方會像莊家，買方會像賭客了，買方用小錢賭指數向上或向下，賣方就賺賭客猜錯方向的權利金收入。
同樣的原理可以延伸出，其它賣權的圖形：

懂了原理之後，格子炳建議就不要再去想原理了，一切用圖形來思考，選擇權就不是那麼複雜了。接下來我們再介紹一些進階的選擇權價差策略了。HTS選擇權策略平台，有強大的策略分析與下單介面當初在韓國選擇權市場投入一顆震撼彈，選擇權每日成交量甚至因此成長至超過台灣市場百倍以上的交易量。全球有數以萬計的投資人正在利用類似的交易系統在選擇權市場中掏金！
首先在投資以前，先確立自己對盤勢的看法，日盛的HTS有內建選擇權六大主要策略，每一大項目中又有細分各式各樣多樣化的策略，無論多空、盤整都有策略，除此之外，若需以合成部位來掌握無風險套利的機會也可透過此系統來監控。六大策略分支如下：

 
http://tw.myblog.yahoo.com/binjamblog-since2006/article?mid=460&prev=461&next=410&l=f&fid=7

標籤： 交易系統, 保證金, 價差, 履約價, 成交量、籌碼, 指數, 指數期貨, 期貨, 盤整, 程式交易, 選擇權, 風險

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本章介紹一些選擇權理論性的知識，如隱含波動率、Delta、Gamma等，讓投資人可以看盤前分析時，看到這些名詞會比較了解，重要性會用星星多寡來區分，基本上只有一顆星的就不用看了。
一、 三個常見的觀察指標
看這部份之前，格子炳還是建議，這類指標還是拿來參考就好，不要當作買賣依據，主力很輕鬆的就可以影響這些數據的，價格、趨勢才是王道！
1. 隱含波動率-☆☆
隱含波動率簡單來說就是選擇權的成交價所反映出來的指數波動程度，也就是投資人對後市行情波動的“預期”心理。隱含波動率上升，代表市場預期未來現貨的波動幅度愈大。
用法：
大盤上漲，買權的隱含波動率通常會跟著同步上升，可看作多方的力量，不過若買權隱含波動率不升反降，就代表著投資人對買權的追價意願薄弱，常出現在盤勢不強，甚至盤整的情況。我每日公布的期貨盤前分析也可看到喔！
HTS的3501即可看到，如圖：

2. 未平倉量-☆☆☆
在期貨市場常會看到未平倉量這個名詞，而其代表的就是期貨市場中留倉的單邊期貨契約，會是等量的多頭與空頭部位喔！比如說，若未平倉口數為100口，就代表著同時有100口的多單留倉加上100口的空單留倉。可用來觀察選擇權各履約價的支撐及壓力狀況，見用法說明。我每日公布的期貨盤前分析也可看到喔！
用法：
由HTS的3507視窗可看出，買權最大未平倉量為8200買權，可視為台指期上漲的壓力；賣權則為7500賣權，可視為台指期下跌的支撐。如圖：

3. 賣買權比例 (put/call ratio)- ☆☆
常見計算方式一：
為賣權的未平倉量除以買權的未平倉量的比值，比例愈高，表示市場看空，反之較看多。
常見計算方式二：
為賣權的成交量除以買權的未平倉量的比值，比例愈高，表示代表賣權交易比買權交易活絡，也就是市場偏空的氣氛較強。
總之，不管是用未平倉量或是成交量算出的put/call ratio，比例愈大，偏空的預情愈大。
—————————————————————————————————————————-
炳氏小技巧：選擇權之複雜，怎麼可能用簡單的除法就可以判斷多空，因為賣權未平倉量多，有可能很多是正在被軋空中套牢的，加上還有很多避險價差中的組合，未平倉也看不出是買方還是賣方，所以怎麼說得準？可見下方的用法二！
—————————————————————————————————————————-
用法一：
見下圖每日公布的期貨盤前分析可看到，2007.01.18至2007.01.23這段時間，未平倉量的p/c ratio呈中性，不多不空。而成交量的p/c ratio則呈現波動狀，在我看來也是中性，不多不空。

用法二：
簡單地來說，我們可以用投資人心理面來看待這個比值；換句話說，當買權的未平倉量不斷堆積(注意喔！是連續堆積的情況)，並超過賣權的未平倉量堆積許多時，相當程度說明了買權的買方不斷地被套牢而無法獲利了結的窘境，指數的走勢與他們的預期恰巧相反。因此，當我們觀察到該比值不斷下降時，指數上漲的可能性相對較小，因為上方有許多等待解套的賣壓伺機而動。相反地，如果我們觀察到該數據有不斷上揚的跡象出現時，則表示指數向上攀升的可能性增加。
實例
圖一、2007.01.02至2007.01.30未平倉量

圖二、2007.01.02至2007.01.30台指期60分線圖

由圖一看到1/4到1/11的P/C Ratio持續下降，理應是偏多的，但背後真正的理因是大盤快速下跌，而被套牢的買權投資人留下的買權未平倉量。
接下來看1/11至1/16的P/C Ratio持續上升，回觀指數也不斷上漲，由此可知，若P/C Ratio持續上升，則指數會上升，持續下降，則指數會下降。
二、 五個常見的風險指標
1. Delta-☆☆☆☆
Delta = 權利金變動點數 / 加權股價指數變動點數
大略來說，若台指期上漲50點，買權的權利金上漲25點，就代表此買權的Delta約為0.5，但其中牽扯的因素很多，所以實際算出來的點數會不同，所以只要懂涵意即可。
加權指數與買權為正向關係，與賣權則呈負向關係，而買權Delta恆為正，賣權Delta恆為負，同一履約價的買權Delta與賣權Delta加起來剛好為1，而價平的選擇權Delta會趨近正負0.5。
比較重要的一點是，Delta值的變動，會價外慢慢加速到價平，再慢慢放緩到深度價內，這個變動會隨著時間而逐漸減緩。換句話說，就是站在買方的話，作對了方向，獲利會隨著Delta的上升而加速獲利，作錯了方向，損失增加的幅度會因為Delta的減少而變慢，也就是說，選擇權當買方有個特性，就是“作對了，會愈賺愈快；作錯了，會愈賠愈慢。”也因此，作買方做錯了，認賠的速度要很快，不然就等結算，虧權利金就好了。
最後再補充一點，就是Delta也叫做避險比例，透過Delta的調整，可以降低投資組合部份的風險。
比如說，小劉買了4口價平7800買權(buy 4 calls)，而Delta為0.5，所以總投資部位的Delta為4 * 0.5 = 2，但行情卻走弱了，小劉仍看好前景，不想平倉，因此放空2口小台指(1口小台Delta = 1)，使總Delta由2降至0；如此台指每跌1點，買權1口跌0.5點，4口跌2點，由於放空2口小台，所以虧損的2點被小台獲利的2點給抵銷掉了。
也可以只空一口小台減少損失，使總Delta = 2 – 1 = 1，所以台指跌1點只會虧損1點，這有一點像受傷之後先擦藥止住血，再向前衝的意味。
見圖中HTS的3506視窗：

以下4個風險指標，我個人是很少在看，所以不多說，如果有人想知道更多關於下面這4個指標，請留言或回應告知，我再補充囉！
2. Gamma-☆
用以衡量Delta的敏感程度。
3. Theta-☆☆
衡量選擇權價格對到期期限的敏感度。
4. Vega-☆
衡量選擇權價格對標的物價波動率的敏感程度。
5. Rho
利率變動對選擇權價格的影響。
三、 盤前分析如何看？
 
1. 日盛盤前分析
選擇權市場方面，就最大未平倉量來觀察，買權最大未平倉量序列仍維持在8200，賣權也集中在7500點水位(這就是前述的，用未平倉量來看支撐及壓力)，這已是第六個交易日選擇權市場維持在這區間。此外就價平7900履約價Call與Put OI變化(OI就是未平倉量)，Call的OI有23616口而put則只有5871口，因此盤面上市場偏向多方看待(因為買權的OI遠大於賣權的OI，如此的指標才有顯著性)，加上未平倉量P/C ratio也維持上揚來看(持續上揚應該是代表著套牢的賣權愈來愈多了，盤面上看起來市場也是偏多的)，顯然選擇權市場對指數維持偏多看法。因此操作上建議Sell 7800 Put來因應(代表中性偏多的看法)，當權利金於100點可進場佈局，權利金高於130點時停損。
2. 寶來盤前分析
選擇權方面，買權最大成交量及未平倉量均集中在8000，而價平附近的隱含波動率均呈增加，顯示多方仍保有向上推升的企圖。(這裡是用成交量看壓力支撐)
賣權方面，主要成交區間及未平倉量增加最多均在7500 及7600(這裡是用未平倉量來看支撐及壓力)。價平上下一檔的賣權隱含波動率則是反向走升(表示以賣權看空的人也很多)，因此近日多空拉鋸戰仍將持續。
選擇權整體未平倉量P/C ratio 由昨天的100%微幅上升至103%(此代表空方力量小幅上升)，盤面呈現中性偏多(此說明多方力量小幅上升)，多方在此拉鋸戰之下略為顯勝。(這句話就說明了，寶來研究員內心覺得盤明明是偏多的，就我看來，數據說明了多空在拉鋸，多方並未勝利，端看法人站在哪一方，市場就往那走，p/c ratio持續波動的方向要更明顯一點才有意義。)
以週線的角度，台指期均線多頭排列，延十週均線向上走揚，多方趨勢不變，短線回測支撐均可再做多方的操作，可偏多佈局買權多頭價差。(一樣是中性偏多的看法，但加上了避險)
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標籤： 停損, 價內, 價外, 價差, 價平, 履約價, [...]

首先會介紹一些簡單的操盤實務技巧，讓投資人可以先照著做看看，等有了實際交易之後會對盤勢更深一步的認識，進而可衍生出自我風格的交易策略。接著再介紹一些較深入的技術分析技巧，及選擇權比較艱深的理論基礎…
一、選擇權超簡單的操盤實務
選擇權太複雜，所以一開始建議先從買權思考，把買權當做是一件商品，各位用一件自己喜愛，而價位大約在100~200元的商品來思考，例如我用一杯Starbucks的星冰樂當例子，這樣對價格漲跌才比較有sense。

首先，建議初學者一定要拿錢實際交易看看選擇權，才會對金額、損益、下單的細節比較了解…而且建議初學者不要留倉，以當沖的方式試玩。這樣才不會因為突發狀況而不知所措…還有一點最重要，剛開始玩，千萬別重押，一次玩一口，切記喔！(看到這邊笑我的人，你先摸著良心問自己，選擇權從交易到現在，餘額是正的嗎？)

「永遠記得在期貨市場，要先學會生存，再學會如何獲利！」接下來介紹幾種比較安全的交易策略，供初學者用來投資看看。
1. 超簡單交易法之一：直覺交易法 (以買權為例)
接下來會使用日盛的HTS操盤軟體來說明(日盛客戶都可以免費使用喔！)，對還未開始投資的初學者也能輕鬆看得懂，而非日盛用戶的讀者，也可以利用自家的軟體類似的功能來依樣畫葫蘆。
step 1:
各位讀者在進場之前，一定要有一個心理建設；那就是再投資之前要先想好，若賠錢時該怎麼辦？也許有投資人會覺得那有人在投資前就先想到賠錢，不是觸自己眉頭…記得我之前說的：「永遠記得在期貨市場，要先學會生存，再學會如何獲利！」

直覺交易法停損策略：
因為交易週期極短，所以必須嚴設停損，建議虧損10點時停損，如7900買權買進價格為150點(權利金or價格)，當價格跌至140元時，則立即平倉出場。

首先，打開HTS，在下圖二左上方的「畫面代碼」輸入4501出現期權視窗，先看開盤有沒有跳空開高(比前一天收盤價高很多)還是跳空開低(比前一天收盤價低很多)，操作策略依下方之圖一：

圖一

一開盤若出現跳高開高或開低先別急著進場喔！要看一下，若跳高開高的話，圖三的走勢要往下時才空喔！而跳高開低的話，走勢要往上才多！依上樹狀圖進場之後，一樣要嚴格遵守停損原則喔！
step 2:
到step 2時，
打開HTS，在下圖二左上方的「畫面代碼」輸入4501，就會出現這個「期貨/選擇權 綜合畫面」視窗，在7900點買權的任一個欄位連點2下滑鼠左鍵即可在左下方出現7900買權的最佳五檔，它的右邊就是即時的量價走勢圖，見下圖二紅圈。直覺交易法就是按此圖操作，接下來將圖放大成圖三說明，也可以直接用HTS打開圖三操作。
圖二

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小技巧：
看下圖三的技巧就是拿一張白紙先遮住電腦螢幕，再把白紙慢慢往右移動，呈現的效果就會像實際在盤中一樣，思考在這樣的價位你會如何操作。一盤在看歷史k線時也要這樣做喔！否則你會因為已知高低點而失去看圖的意義。
上班族若不好意思拿張紙在螢幕上比來劃去，可以另開一個新的ie瀏覽頁，當做白紙來遮也是一樣道理，因為筆者在上班時也是這樣的，哈哈~
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直覺交易法的原則非常簡單，就是看到圖形轉折後出現趨勢了，便進場。見下圖三中的a點，記得前面說的小技巧喔！
a點：
時間來到a點時，可以發現先轉折向上，又轉折向下了，而且轉折向下後的跌幅大於向上轉折的漲幅了，因此大約在a點往右個1~2分鐘我就會進場佈建空單了，此時約2007.01.05 09:00時sell a call，賣出價位為143點。
b點：
時間來到b點時，手上有一口空單部位(部位 = -1)，所以要找出場點(平倉點)，見b點有了反向的轉折，此時即可平倉，2007.01.05 09:18時buy a call，買進價位為107點。(不考慮成本的情況下，獲利為(143 – 107) * 50 = 1,800元)。
c點：
時間來到c點時，手上沒有部位(部位 = 0)，所以要找進場點，通常出現這麼大的跌幅時，有經驗之後就會發現這不是常態，所以就算c點不出現，我大概就猜到待會進場點一定是作空，不管是哪一種商品，只要是價格，衝了之後就不會馬上停下來了，就像火車一樣…(原因是往同方向的人會愈來愈多！)見c點又有了反向的轉折，此時可進場放空，2007.01.05 09:30時sell a call，賣出價位為105點。
圖三

d點：
時間來到d點時，部位 = -1，所以要找出場點，見d點有了反向的轉折，此時即可平倉，2007.01.05 09:45時buy a call，買進價位為86點。(不考慮成本的情況下，獲利為950元)，由此讀者可感受一下前述的火車原理囉！若是我的話，我在當日就不會再下多單了，會一路找空點，再回補，再空。
接下來讀者可以繼續自行依圖操作，e點空，f點回補(指空單回補，即空單出場的意思~)，g點再空，h點回補，依此類推…
另外，各位看f點到g點之間的價格波動，是一路不上不下，此時我就不會進場了，一直到g點有向下衝的趨勢，我才進場，記得用紙遮，才能感受到…各位可以用此法操作時，體會選擇權市場波動的感覺。如果是媽媽菜籃族，有時間用此法操作，相信每天都可賺到加菜金喔！

小技巧：HTS打開圖三的方法

1. 「畫面代碼」輸入4000
2. 在上方的欄位選「選擇權」，再點右邊的放大鏡，選擇左方買權對應的台指期價位及月份，如文中的「買權、7900、一月份」
3. 再右邊一點有一排：日、週、月、分、T，選「分」，在右邊小格子選「3」(3分鐘圖之意)。

4. 在左邊的功能列找「價格圖表區」點兩下左鍵，選「Line圖表」即可開啟圖三了。
———————————————————————————————————–
這裡還是要唱衰一下，不是每天都會這麼順利，而圖二也是隨便挑一天便直接分析的…再附上二張圖給各位試看看囉~
圖四
圖四中的虛線以左的第一個轉折為前日收盤，虛線上的轉折為開盤，由此知跳高開低，可buy a call。(此圖便為圖二的前一天，2007.01.04)

圖五、這張是跳高開高，sell a call，但會停損出場，之後的盤就很好做了。
http://tw.myblog.yahoo.com/binjamblog-since2006/article?mid=191&next=102&l=f&fid=7

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一、選擇權超簡介
1. 選擇權就是"雙方約定在未來特定時間，以特定的價格，買進或賣出某商品的權利。
因此：
call (買權)：就是雙方約定在未來特定時間，以特定的價格，買進某商品的權利。
put (賣權)：就是雙方約定在未來特定時間，以特定的價格，賣出某商品的權利。
2. 而這種權利又可以拿來買賣，所以可組成：
a. 買進買權 (buy a call)
b. 賣出買權 (sell a call)
c. 買進賣權 (buy a put)
d. 賣出賣權 (sell a put)
權利既然可以買賣，那麼就會有價格，而Options的價格就叫做"權利金"
權利金的價格 = 內含價值 + 時間價值

二、實例解說：
1.  若市場上只存在一種商品，叫做"阿萬師古早味醬油"，假設現在市價一瓶150元，市場上也只有"陳聖傑" (簡稱"陳")跟"劉俊英" (簡稱"劉")兩個人存在，那麼…
call (買權)：就是劉跟陳約定在一個月後，劉以120元(履約價)，向陳買進一瓶"阿萬師古早味醬油"的權利。
****劉用120元買150元的東西不是賺到了？因此內含價值 = 150 – 120 = 30元。
****時間價值就等於今天起至一個月後到期權利持有的成本，我們假設為40元，因此會隨到期日的接近而遞減。
****也就是說這個買權的價格(權利金)為30 + 40 = 70元
put (賣權)：就是陳跟劉約定在一個月後，陳以180元(履約價)，向劉賣出一瓶"阿萬師古早味醬油"的權利。
2. 買賣組合：
買進買權 (buy a call)：若劉俊英買進了上述的買權，那麼會發生什麼事？
今天12/27號，劉買進履約價120元的買權，阿萬師古早味醬油一瓶150元，所以買權權利金為70元 (內含價值30 + 時間價值40)。
———————————————————————————————————————————
炳氏小技巧：時間價值的計算非常複雜，但建議各位就把它看做是"履約價往自己有利方向移動的可能性"，老實說我相信很多大學教授連這一點都還不懂，但這就是一種交易經驗。
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狀況一：多頭走勢
a. 10天後，阿萬師古早味醬油一瓶漲至170元，那麼權利金會如何變動呢？內含價值變成170 – 120 = 50，時間價值因為經過了10天，所以遞減至36，權利金 [...]

簡單介紹完期貨原理及如何操作之後，現在就教各位期貨必備的一些投資心法囉！
一、市場觀念
期貨市場的產生與熱絡，各位一定聽過「造市者」這個名詞，但何謂造市者呢？造市者的英文翻譯就是Market Maker。也就是金融機構在交易市場中，對某項金融商品，利用自己的帳戶進行短線的買賣動作，以達到活絡此項商品，然後吸引投資人前來交易的目的。通常造市者為了達到上述交易目的，但亦不希望賠錢，因此，它的交易動作頻率較快，且重點是不真正去賺行情的錢，而僅是去賺短線的價差(但亦有可能會因市場太清淡而賺不到)。 而期貨的三大功能為：
1. 避險功能
2. 價格發現功能
3. 投機功能
當各位了解上述三項功能後，就可以更深一步的了解期貨市場了。因此我逐項解釋給各位聽：
1. 避險功能：以玉米當作現貨為例，假設玉米一單位10元，但農夫的玉米下個月才收成，但最近天氣多變化，玉米價格可能會下跌，農夫就用現在的價格10元賣出下個月的玉米期貨避險，等下個月玉米的下跌至8元時，農夫持有玉米期貨至到期，結算時要現貨交割(也就是期貨的買方必須要履約，用之前契約約定的10元買進農夫的玉米現貨)， 農夫剛好拿自己收成的玉米去交割，這樣不但不用承擔每單位跌價2元的風險，每單位還淨賺2元嗎，這就是避險功能了。
2. 價格發現功能：期貨會有自己的價格指數，而期貨的「期」可以看作是「預期」的意思，舉例來說：明年一月的台指期(期貨)vs.台股加權指數(現貨)，明年一月的期貨指數若比現貨高，也就代表大家預期台股指數未來會看漲，也可看做現在現貨指數低估了20點，這就是價格發現功能。
3. 投機功能：這就不用多說了，指數有漲跌，就有投機空間。
說這麼多只是要闡述一個重要的獲利投資觀念，那就是要找交易量大的商品才能降低流動性風險，用一個例子來說明：期貨到底是用來避險還是用來投機的呢？其實這是一體兩面，要先有造市者加進來投機，提高交易量，避險者才有機會避險~因為避險者要避險的部份實在太大了，若沒交易量反而有風險呢！
二、統計優勢
第二個獲利投資觀念就是賺多賠少的統計優勢，換句話說，投資任何商品最重要的就是要懂得如何停損，期貨這種高槓桿的商品停損更為重要，否則一瞬間您的財產都會化為烏有(切記！切記！)，但我保證各位一定要親身體驗後，才會徹底執行。
何謂統計優勢呢？先說說統計學的期望值計算公式：“期望值” = “值乘上機率的加總”，舉例來說：若您在賭博，而賭贏的機率是50%，輸的機率就一定是50%，而贏一次可賺500元，輸一次就賠500元，那期望值是多少？期望值 = 500 * 50% + ( -500) * 50% = 0，也就是說一場公平的賭局，您若賭一千次，最可能的結果就是損益打平；那我們把勝率提高到60%，相對的敗率會降至40%，而期望值就會變為500 * 60% + (-500) * 40% = 100，也就是說賭愈多次，最後的盈餘是100的機率最大，同理若勝率為60%，賭贏一次仍然可賺500元，但輸一次只要賠200元，那這樣期望值居可以提高到220元，效果很大，而減少輸的金額不就是停損的道理嗎？
再舉一個股票的例子：
某甲與某乙都各有100萬元，若一張友達為40元，那他們各可以買25張。
第二天
1. 當友達跌了10%變成36元時，某甲未停損，帳戶金額變90萬了，但沒有損失任何錢，沒感覺。
2. 但某乙停損了，持有現金90萬元，實現虧損10萬元，很痛。
第四天
1. 友達又跌至30元(腰斬)，某甲仍未停損，因為虧太多了，決定漲回35元再賣好了，帳戶金額變75萬了，仍然沒有損失任何錢。
2. 某乙在30元又滿倉買進友達，90萬元可買30張(比原本多了5張喔)。
第六天
1. 友達又跌至20元(腰斬)，某甲仍未停損，因為決定長期投資，暫時不看股票了，帳戶金額變50萬。
2. 某乙在跌10%(27元時)又停損了，持有現金為81萬元，並用20元的價格滿倉買進，可買40.5張，比原本多了15.5張。
第八天
1. 友達終於起死回生，一路漲回40元，某甲於40元時出清全部股票，獲利 = 0
2. 某乙也在40元出清全部股票，40元 * 40.5張 = 162萬元，獲利62萬。
請問你看出差異了嗎？而且各位捫心自問，40元跌到20元再回到40元的機率有多少？就算有，時間要拉多長？(統計數字為平均五年股價才有機會回至前波高點)，但40元一路跌到20元的機率有多少？是不是常常一個禮拜就腰斬了。某甲的套牢經驗是不是人人都有？包含我自己…
因為投資期貨的結果不外乎五種結果：
大賺、小賺、不賺不賠、大賠、小賠，所以必勝的投資心法就是停損！停損！停損！要設定固定停損金額，如8000元，或是固定點數，如台指期45點(約9000元)，當有停損時，就可以刪提大賠這一樣，那我問您，長期下來，您是賺還是賠？因為小賺可以跟小賠打平，那不只剩下大賺，大賺一次可以抵小賠很多次，長期一定不是小賺就是大賺的，個人實驗的結果還算小賺囉！而且我長期下來，敗率仍然高於勝率，那為何還是獲利呢？就是因為我停損，也就是統計優勢，一次大波段可以吃很久。
三、提高勝率的方法
既然各位可以停損了，現在要做的就是提高勝的機率了，期貨及選擇權提高贏面有三種方法，分別為技術分析！技術分析！！技術分析！！！
但市面上技術分析不下數百種，到底是哪一種好呢？我個人是建議，回歸到最簡單反而最有效，價格是王道，所以技術分析本人首選為均線、KD，愈少愈好！做用原則為固定週期，例如用均線看日線圖，那麼KD及MACD都要用日線圖看，只要用習慣即可。最後就剩克服貪及怕兩個心魔了，而這部份必須仰賴程式交易來屏除心魔。
實例：
KD建議用60分，9KD當作買賣依據，見下圖中的紅圈就作多，遇白圈就平倉再反向作空，遇紅圈就平倉再反向作多，假設以台指期操作一口為例，不考慮手續費的情況下，11/29至12/19共獲利20萬3千元。

 
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第二章 簡單又準的盤勢分析
各位讀我的文章至少有一個好處，那就是各位可以發現，我的文章幾乎都是親手打的，而不像其它期貨教學相關部落格一樣是剪貼來的，請各位看倌珍惜，如各位喜歡也歡迎轉貼我的文章，但煩請註明出處，給我一點基本尊重，看完文章也請給個意見或回應，讓我知道那裡寫的不好需要改進，或是難懂之處，我都會馬上修改的！
投資期貨及選擇權跟股票最大的差異就是，分析較單純，也就是只要能預測大盤，億萬人生就不是夢了，但各位也可以從億萬人生四個字馬上聯想到預測大盤不是那麼簡單的…；總之，要投資期貨前的基本功之一，就是要能預測大盤。
為什麼我敢說準呢？因為回顧過去的投資達人所說的名言或投資原則，一定不脫順勢而為這四個字，而盤勢分析也是一樣；只要趨勢確立，指數就會不斷突破壓力及均線，此外，就是盤整盤了。因此，既然火車都往北開了，當然準，畢竟龐大的東西一動，剎車也要一點時間的。在這一章裡，就教各位讀者如何分析大盤。所以不是準，而是順著大盤的趨勢走~

一、基本概念：
要了解大盤趨勢，要有層次的觀念，不然很容易陷入死多頭或死空頭的泥沼，也是八二法則的恐怖，往往錢就是這樣快速流走的。何謂層次呢？用簡單的均線理論看就好了~
圖一、多頭趨勢：

圖二、空頭趨勢：

圖三、盤整趨勢：

圖中的紅線為10日均線，藍線為60日均線，黃線為120日均線，120日均線為半年線。
層次一：價格的變動與10日MA(即10日均線)的變動最貼近，所以紅線的走勢可看做目前的走勢。
層次二：60日MA為季線，可視為中期趨勢，價格在季線以上的話就可定義為多頭，以下則為空頭，價格在季線上且季線朝上就是大多頭，同理可知，價格在季線下且季線朝下就是大空頭。
層次三：半年線可視為長期趨勢，可視為多頭走勢的強大支撐或空頭走勢的強大壓力。
層次四：紅線看起來波浪很多，或是10日MA跟季線穿來穿去就是盤整盤了，三種線繞在一起就很容易把錢賠光的，因此這時要站在選擇權賣方收權利金。
二、技術判定法：
此法是參考“期權守傑-洪守傑 著”這本書，見下圖四為近期盤勢K線圖，最後一支K線為12/19，以此法來判定目前趨勢。
*****多頭判定*****
圖四、多頭判定

STEP 1：找轉折線(圖中水平的那條線)
圖中2條綠線交叉點即為近期高點 (A點)，為轉折線及下降趨勢線的起點，從起點畫一條水平線即為轉折線。
STEP 2：找下降趨勢線(向下傾斜的那條)
以近期高點為軸心，將轉折線順時針旋轉至碰到任一K線的最高價(B點)即停，連接A點及B點就是下降趨勢線。
STEP 3：由圖四可看出價格已突破10日線(紅線)，也突破了下降趨勢線，若持續上漲突破轉折線，就可確立多頭走勢了。
*****空頭判定*****(見圖五)
圖五、空頭判定

STEP 1：找轉折線(圖中水平的那條線)
圖中2條綠線交叉點即為近期低點(A點)，為轉折線及上升趨勢線的起點，從起點畫一條水平線即為轉折線。
STEP 2：找上升趨勢線(向上傾斜的那條)
以A點為軸心，將轉折線逆時針旋轉至碰到任一K線的最低價(B點即停，連接A點及B點就是上升趨勢線。
STEP 3：由圖四可看出價格已跌破10日線(紅線)，也跌破了上升趨勢線，若持續下跌突破轉折線，就可確立空頭走勢了。
還有一個簡單又準的盤勢預測方法，但只能預測大波段：那就是三大法人買賣超，請見下圖，記得自己驗證喔。三大法人買賣超的資訊可由按此下載 HTS安裝，用試用帳號登入觀看，想方便一點的話，還有鉅亨網的新聞也常公佈喔！

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一、期貨超簡介
1. 期貨是一種契約，契約中兩方約定在未來「特定時間」以「特定價格」去「買或賣標準化的商品」。
2. 未來的價格現在決定，就代表有價差的空間，也就是期貨交易的損益了。(註一)
3. 期貨交易是以保證金財務槓桿來操作，以小搏大，以因此常被誤認為賭博商品。
ex. 台指期：以台股指數為現貨標的之指數期貨。
       BP (英鎊)：以英鎊為現貨標的之外匯期貨。
二、期貨交易原理(以台灣指數期貨實例操作為例，簡稱台指期)

圖1-1 台指期日k線
*********作多時*********
1. 假設目前95年11月，台股指數為7500點，但小丙覺得台股落後國際股市，因而看漲台股指數到7800點。
2. 交易策略：買進一口近月(即12月)的台指期多單(註二)，價位為7500，保證金105,000元。

圖1-2 買進&平倉時點
3. 狀況一：2天後台指期漲至7600點，小丙獲利平倉多單(註三)，不考慮手續費及交易稅，獲利7600 – 7500 = 100點，台指期1點200元，獲利20,000元。
4. 狀況二：2天後台指期跌至7480，小丙停損平倉多單，虧損4,000元。
5. 狀況三：持有至到期日結算，結算價假設為7600，則獲利100*200=20,000元。
*********作空時*********(即作多的相反)
1. 假設目前95年11月，台股指數為7500點，但小丙覺得外資持續賣超台股，因而看空台股指數。
2. 交易策略：布建一口近月(即12月)的台指期空單(註二)，價位為7500，保證金105,000元。
3. 狀況一：2天後台指期漲至7530點，小丙停損平倉空單，不考慮手續費及交易稅，獲利7530 – 7500= 30點，台指期1點200元，虧損6000元。
4. 狀況二：2天後台指期跌至7480，小丙獲利平倉多單，獲利4,000元。
5. 狀況三：持有至到期日結算，結算價假設為7600，則虧損100*200=20,000元。
*********保證金原理*********(以台指期實例操作為例)
1. 保證金說明：交易期貨前都必須先存入期貨虛擬帳戶金額(俗稱入金)，用以支付保證金，來當作到期履約的保證，而台指期(又俗稱大台)"原始保證金"為105,000元，"維持保證金"為81,000元。
2. 台指期每日結算，因此保證金額度會隨損益每日變動，當虧損超過"維持保證金"額度時，即虧損超過105,000-81,000=24000元，期交所會追繳保證金至"原始保證金"額度105,000元，未補繳則會被斷頭，即自動平倉認賠。
3. 舉例說明：若存入保證金帳戶150,000元，買進一口台指期多單，原始保證金為105,000元，維持保證金為81,000元，若5天後大盤大跌400點虧損為80,000元，保證金額度剩下70,000元，那麼會被追繳保證金，需補至35,000元。
(註一) 小常識：CBOT (Chicago Board of Trade)及CME (Chicago Mercantile Exchange)為最大的期貨交易所，而台灣期貨交易管道則主要為TAIFEX台灣期貨交易所。
(註二) 資本市場中的作多意指買進或看好後勢之意，反向則為作空。
(註三) 期貨&選擇權市場中的"平倉(set off)"，意指若持有多單時，平倉則賣出多單；持有空單時，平倉則回補空單，而"留倉"意指持有的多單或空單部位收盤後未平倉(用留在倉庫去想)，持有的量就叫"部位(position)"。
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補充判定多、空頭的方法

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簡單介紹完期貨原理及如何操作之後，現在就教各位期貨必備的一些投資心法囉！
一、市場觀念
期貨市場的產生與熱絡，各位一定聽過「造市者」這個名詞，但何謂造市者呢？造市者的英文翻譯就是Market Maker。也就是金融機構在交易市場中，對某項金融商品，利用自己的帳戶進行短線的買賣動作，以達到活絡此項商品，然後吸引投資人前來交易的目的。通常造市者為了達到上述交易目的，但亦不希望賠錢，因此，它的交易動作頻率較快，且重點是不真正去賺行情的錢，而僅是去賺短線的價差(但亦有可能會因市場太清淡而賺不到)。 而期貨的三大功能為：
1. 避險功能
2. 價格發現功能
3. 投機功能
當各位了解上述三項功能後，就可以更深一步的了解期貨市場了。因此我逐項解釋給各位聽：
1. 避險功能：以玉米當作現貨為例，假設玉米一單位10元，但農夫的玉米下個月才收成，但最近天氣多變化，玉米價格可能會下跌，農夫就用現在的價格10元賣出下個月的玉米期貨避險，等下個月玉米的下跌至8元時，農夫持有玉米期貨至到期，結算時要現貨交割(也就是期貨的買方必須要履約，用之前契約約定的10元買進農夫的玉米現貨)， 農夫剛好拿自己收成的玉米去交割，這樣不但不用承擔每單位跌價2元的風險，每單位還淨賺2元嗎，這就是避險功能了。
2. 價格發現功能：期貨會有自己的價格指數，而期貨的「期」可以看作是「預期」的意思，舉例來說：明年一月的台指期(期貨)vs.台股加權指數(現貨)，明年一月的期貨指數若比現貨高，也就代表大家預期台股指數未來會看漲，也可看做現在現貨指數低估了20點，這就是價格發現功能。
3. 投機功能：這就不用多說了，指數有漲跌，就有投機空間。
說這麼多只是要闡述一個重要的獲利投資觀念，那就是要找交易量大的商品才能降低流動性風險，用一個例子來說明：期貨到底是用來避險還是用來投機的呢？其實這是一體兩面，要先有造市者加進來投機，提高交易量，避險者才有機會避險~因為避險者要避險的部份實在太大了，若沒交易量反而有風險呢！
二、統計優勢
第二個獲利投資觀念就是賺多賠少的統計優勢，換句話說，投資任何商品最重要的就是要懂得如何停損，期貨這種高槓桿的商品停損更為重要，否則一瞬間您的財產都會化為烏有(切記！切記！)，但我保證各位一定要親身體驗後，才會徹底執行。
何謂統計優勢呢？先說說統計學的期望值計算公式：“期望值” = “值乘上機率的加總”，舉例來說：若您在賭博，而賭贏的機率是50%，輸的機率就一定是50%，而贏一次可賺500元，輸一次就賠500元，那期望值是多少？期望值 = 500 * 50% + ( -500) * 50% = 0，也就是說一場公平的賭局，您若賭一千次，最可能的結果就是損益打平；那我們把勝率提高到60%，相對的敗率會降至40%，而期望值就會變為500 * 60% + (-500) * 40% = 100，也就是說賭愈多次，最後的盈餘是100的機率最大，同理若勝率為60%，賭贏一次仍然可賺500元，但輸一次只要賠200元，那這樣期望值居可以提高到220元，效果很大，而減少輸的金額不就是停損的道理嗎？
再舉一個股票的例子：
某甲與某乙都各有100萬元，若一張友達為40元，那他們各可以買25張。
第二天
1. 當友達跌了10%變成36元時，某甲未停損，帳戶金額變90萬了，但沒有損失任何錢，沒感覺。
2. 但某乙停損了，持有現金90萬元，實現虧損10萬元，很痛。
第四天
1. 友達又跌至30元(腰斬)，某甲仍未停損，因為虧太多了，決定漲回35元再賣好了，帳戶金額變75萬了，仍然沒有損失任何錢。
2. 某乙在30元又滿倉買進友達，90萬元可買30張(比原本多了5張喔)。
第六天
1. 友達又跌至20元(腰斬)，某甲仍未停損，因為決定長期投資，暫時不看股票了，帳戶金額變50萬。
2. 某乙在跌10%(27元時)又停損了，持有現金為81萬元，並用20元的價格滿倉買進，可買40.5張，比原本多了15.5張。
第八天

1. 友達終於起死回生，一路漲回40元，某甲於40元時出清全部股票，獲利 = 0
2. 某乙也在40元出清全部股票，40元 * 40.5張 = 162萬元，獲利62萬。請問你看出差異了嗎？而且各位捫心自問，40元跌到20元再回到40元的機率有多少？就算有，時間要拉多長？(統計數字為平均五年股價才有機會回至前波高點)，但40元一路跌到20元的機率有多少？是不是常常一個禮拜就腰斬了。某甲的套牢經驗是不是人人都有？包含我自己…
因為投資期貨的結果不外乎五種結果：
大賺、小賺、不賺不賠、大賠、小賠，所以必勝的投資心法就是停損！停損！停損！要設定固定停損金額，如8000元，或是固定點數，如台指期45點(約9000元)，當有停損時，就可以刪提大賠這一樣，那我問您，長期下來，您是賺還是賠？因為小賺可以跟小賠打平，那不只剩下大賺，大賺一次可以抵小賠很多次，長期一定不是小賺就是大賺的，個人實驗的結果還算小賺囉！而且我長期下來，敗率仍然高於勝率，那為何還是獲利呢？就是因為我停損，也就是統計優勢，一次大波段可以吃很久。
三、提高勝率的方法
既然各位可以停損了，現在要做的就是提高勝的機率了，期貨及選擇權提高贏面有三種方法，分別為技術分析！技術分析！！技術分析！！！
但市面上技術分析不下數百種，到底是哪一種好呢？我個人是建議，回歸到最簡單反而最有效，價格是王道，所以技術分析本人首選為均線、KD，愈少愈好！做用原則為固定週期，例如用均線看日線圖，那麼KD及MACD都要用日線圖看，只要用習慣即可。最後就剩克服貪及怕兩個心魔了，而這部份現在愈來愈多人透過程式交易來屏除心魔。
實例：
KD建議用60分，9KD當作買賣依據，見下圖中的紅圈就作多，遇白圈就平倉再反向作空，遇紅圈就平倉再反向作多，假設以台指期操作一口為例，不考慮手續費的情況下，11/29至12/19共獲利20萬3千元。

期貨入門(第4集-如何開始第一步？)

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投資期貨及選擇權跟股票最大的差異就是，分析較單純，也就是只要能預測大盤，億萬人生就不是夢了，但各位也可以從億萬人生四個字馬上聯想到預測大盤不是那麼簡單的…；總之，要投資期貨前的基本功之一，就是要能預測大盤。
為什麼我敢說準呢？因為回顧過去的投資達人所說的名言或投資原則，一定不脫順勢而為這四個字，而盤勢分析也是一樣；只要趨勢確立，指數就會不斷突破壓力及均線，此外，就是盤整盤了。因此，既然火車都往北開了，當然準，畢竟龐大的東西一動，剎車也要一點時間的。在這一章裡，就教各位讀者如何分析大盤。所以不是準，而是順著大盤的趨勢走~
一、基本概念：
要了解大盤趨勢，要有層次的觀念，不然很容易陷入死多頭或死空頭的泥沼，也是八二法則的恐怖，往往錢就是這樣快速流走的。何謂層次呢？用簡單的均線理論看就好了~
圖一、多頭趨勢：

圖二、空頭趨勢：

圖三、盤整趨勢：
 

圖中的紅線為10日均線，藍線為60日均線，黃線為120日均線，120日均線為半年線。
層次一：價格的變動與10日MA(即10日均線)的變動最貼近，所以紅線的走勢可看做目前的走勢。
層次二：60日MA為季線，可視為中期趨勢，價格在季線以上的話就可定義為多頭，以下則為空頭，價格在季線上且季線朝上就是大多頭，同理可知，價格在季線下且季線朝下就是大空頭。
層次三：半年線可視為長期趨勢，可視為多頭走勢的強大支撐或空頭走勢的強大壓力。
層次四：紅線看起來波浪很多，或是10日MA跟季線穿來穿去就是盤整盤了，三種線繞在一起就很容易把錢賠光的，因此這時要站在選擇權賣方收權利金。
二、技術判定法：
此法是參考“期權守傑-洪守傑 著”這本書，見下圖四為近期盤勢K線圖，最後一支K線為12/19，以此法來判定目前趨勢。
*****多頭判定*****
圖四、多頭判定

STEP 1：找轉折線(圖中水平的那條線)
圖中2條綠線交叉點即為近期高點 (A點)，為轉折線及下降趨勢線的起點，從起點畫一條水平線即為轉折線。
STEP 2：找下降趨勢線(向下傾斜的那條)
以近期高點為軸心，將轉折線順時針旋轉至碰到任一K線的最高價(B點)即停，連接A點及B點就是下降趨勢線。
STEP 3：由圖四可看出價格已突破10日線(紅線)，也突破了下降趨勢線，若持續上漲突破轉折線，就可確立多頭走勢了。
*****空頭判定*****(見圖五)
圖五、空頭判定

STEP 1：找轉折線(圖中水平的那條線)
圖中2條綠線交叉點即為近期低點(A點)，為轉折線及上升趨勢線的起點，從起點畫一條水平線即為轉折線。
STEP 2：找上升趨勢線(向上傾斜的那條)
以A點為軸心，將轉折線逆時針旋轉至碰到任一K線的最低價(B點即停，連接A點及B點就是上升趨勢線。
STEP 3：由圖四可看出價格已跌破10日線(紅線)，也跌破了上升趨勢線，若持續下跌突破轉折線，就可確立空頭走勢了。
期貨入門(第3集-如何判定盤勢？)

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