以程式交易 安家立業

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Introduction
The Money Flow Index (MFI) is a momentum indicator that is similar to the Relative Strength Index (RSI) in both interpretation and calculation. However, MFI is a more rigid indicator in that it is volume-weighted, and is therefore a good measure of the strength of money flowing in and out of a security. [...]

技術指標MFI
由於本指標少有人介紹，網路上你所能找到的資料都很籠統，連計算公式也都是語焉不詳，本人蒙網友指正後，將其整理如后。
簡介
包寧傑特別重視成交量技術指標，他將成交量指標分為四類：

 類別
指標
發明人

期間價格變動
能量潮(On Balance Volume) 成交量-價格趨勢(Volume-Price Trend)
Frank Vignola, Joe Granville David Markstein

期間成交量變動
負值/正值成交量指數(Negative and Positive Volumn Indices)
Paul Dysart, Richard Dysart

期間內結構
盤中強度(Intraday Intensity) [...]

量先價行
對於大盤，可能是「價先量行」，但對於個股，應該是「量先價行」，大量之處，必有主力。由以下的範例，可以以驗證第三招「價格波動率大量突破」與第四招「量縮回測潛龍股」是可行的。
首先舉2458興勤為例，包括三張圖形，大漲兩波，每波起攻之前必先做價格壓縮，然後暴量攻擊。之後的幾個實例全部都顯示量先價行的模式。

標籤： 程式交易, 突破

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均量線是一種反映一定時期內市場平均成交情況亦即交投趨勢的技術性指標。 1．計算方式 將一定時期內的成交量（值）相加後平均，在成交量（值）的柱條圖中形成較為平滑的曲線，即均量線。一般情況下，均量線以１０日作為采樣天數，即在１０日平均成交量基礎上繪製，亦可以同時選設１０日和３０日的采樣天數繪製兩條均量線，其中１０日均量線代表中期的交投趨勢，３０日均量線則代表較長期的交投趨勢。 2．運用原則 在有均量線的成交量圖中，可以看出均量線在成交量的柱條圖之間穿梭波動，從而扒動股價變動的趨向。在上漲行情初期，均量線隨股價不斷創出新高，顯示市場人氣的聚集過程。行情進入尾聲時，盡管股價再創新高，均量線多已衰退疲軟，形成價量分離，這時市場追高跟進意願發生變化，股價接近峰頂區。 在下跌行情初期。均量線一般隨股價持續下跌，顯示市場人氣渙散，有氣無力。行情接近尾聲時，股價不斷跌出新低，而均量線多已走平，或有上升跡象，這時股價已經見底，可以考慮伺機買進。 對設有兩條均量線們成交量圖，當１０日均量線在３０日均量線上方並繼續上揚時，行情將會保持上漲勢頭；反之，當１０日均量線在３０日均量線下方繼續下跌時，顯示跌勢仍將繼續。而均量線不論是向上或向下拐頭走勢，都預示著行情可能轉勢，是一種警戒訊號。當１０日均量線與３０日均量線交叉而出現移動平均線理論中的黃金叉或死亡叉時，則是對行情轉勢進行的確認，這時應配合其他技術指標一併研判，作出有利的投資抉擇。在盤局時，１０日均量線與３０日均量線表現出糾纏不清，而最後１０日均量線向上或向下突破３０日均量線，則可預示行情打破盤局的方向，是一種較為準確的突破輔助訊號。 ３．功能分析 在研判均量線時，需注意均量線的波動並不提供所謂程式買賣中的買進或賣出訊號，亦不具備移動平均線那種對股價助漲或助跌的功能。均量線反映的僅是市場交投的主要趨向，對未來股價變動的大勢起著輔助指標的作用。

標籤： 成交量、籌碼, 程式交易, 程式交易技術分析, 突破, 趨勢

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2009/08/01] [工商時報] 【劉益昌／台北報導】 投資大師陳忠瑞昨日在其新書《股海煉金術》發表會上指出，這次是台股20年來最有機會站穩1萬點行情的契機，時間點則落在明年。但台股明年上看萬點的過程中，依然會有拉回壓力。投資人可觀察M 1b、M2變化及成交量當指標。當M1b年增率超過20％以上過熱甚至25 ％的極限，央行可能緊縮貨幣政策，而M1b、M2年增率差額若逾12％則勢必拉回。再者股市成交量若逾2200億元，籌碼凌亂也不利股市( 詳見右下圖)。 當上述中長線指標出現這些不利股市的訊號時，台股極可能順勢拉回，投資人應密切關注。目前6月M1b年增率為17.03％，M1b、M2差額為8.88％。陳忠瑞認為，若資金指標持續過熱，央行採取緊縮貨幣政策的時機，不排除落在今年第四季、明年初。 陳忠瑞昨日在其《股海煉金術》新書發表會上，從總經、貨幣、技術層面提出許多具代表意義的指標，供投資人掌握股市底部的投資契機： 一、台股市值佔GDP比值：觀察台股1995年至2008年12月的走勢可以發現，當台股市值佔GDP比值下降至0.59、0.69、0.81所形成的趨勢線時，都是波段底部的買點。從美股來看，也是這個概念。 二、股價淨值比：當股價淨值比低於1或下降至1附近時，長期底部買點訊號。從1990年至2008年12月，股價淨值比下降至1.05、1.04、 0.99，都是台股18年期間最好的買點。 三、台股與景氣對策燈號關連度：照經驗，藍燈區是股市相對底部區域，藍燈期間的一半時機，係股市相對較好的買點時機，投資人不妨運用買藍(藍燈)賣紅 (紅燈、黃紅燈)的傻瓜投資術。照台股走勢紀錄，在2007年9月、10月出現9500點以上的相對賣點時機，剛好都是黃紅燈的期間。 四、M1b、M2：印證資金行情熱絡程度，M1b年增率今年1月翻正，台股也起漲。台股這波主走資金行情，但M1b、M2過熱台股會有拉回隱憂。按過去經驗，M1b年增率20％以上時，資金有過熱疑慮，M1b年增率極限為25％。當M1b年增率20％以上或甚至25％，係資金行情發酵的尾端，加上可能引發央行緊縮貨幣，增添台股拉回壓力，今年6 月M1b年增率17.03％，M2年增率8.15％。 至於M1b、M2年增率差額若逾12％，按過去慣例，股市勢必拉回，目前6月M1b、M2年增率差額為8.88％。當M1b、M2年增率出現這些不利台股的訊號時，雖不見得股市馬上就會下跌，但投資人都要特別審慎。 至於大盤量能部份，日成交值1500億元至2000億元之間，都屬安全量，但一旦超過2200億元以上，籌碼徒增凌亂，係不利的訊號。 陳忠瑞認為，從今年台股走勢看，投資人已錯過第一次入市好時機，應耐心等待下次拉回後的買點。目前尚無法斷定拉回多久或多深就該介入，但當時間整理較長或遇急跌，都可能是中長線買點。
台股昨(31)日收月線，月指數大漲645點，投資大師陳忠瑞亦相當看好台股中長多格局。陳忠瑞昨日在其新書＜股海煉金術＞發表會上指出，這次是台股20年來最有機會站穩1萬點行情的契機，時間點落在明年。 [...]

準確預測08年次貸危機及景氣衰退的經濟學家，包括紐約大學教授Roubini、耶魯大學教授Shiller、摩根史丹利Steven Roach及新科諾貝爾經濟學獎得主Krugman等大師，儼然成為炙手可熱的意見領袖，經濟學也重掌後金融海嘯的顯學，反觀依賴財務工程製造信用泡沫的投資銀行，則付出慘痛的代價。但歷代經濟大師不是在學校當教授，就是任職於政府部門從事決策性工作，真正投入民間投資實務的並不多見，英國古典學派政治經濟學派代表人物David Richard（李嘉圖），年輕時就從事股票經紀人業務，Keynes（凱因斯）甚至成立自己的私募基金進行股票及商品交易，兩位理論及實務兼備的投資經濟學家也因此致富。 在金融海嘯一年後，大部份經濟學家仍看壞景氣之際，新興國家股市悄悄於08年底率先觸底，工業國家股市也在09年三月初大幅反彈，漲幅之大直扣一年平均成本的年線大門，此波行情若只是研究經濟數據者不敢進場，只看產業面則受限低能見度急單而短線進出，股票部位無法放大抱久而錯失良機。股市操作本來就是多重面向，包括經濟面、產業面、資金面、籌碼面、技術面、心理面等，當經濟面、產業面無法及時掌握行情，其他面向則成為不可或缺的輔助角色，而筆者今天就從資金面及技術面雙黃金交叉來探討。 （一）技術面之黃金交叉：取樣中期平均線之季線與半年線，自1990年台股泡沫後之走勢分析，兩者在年線往上的多頭年黃金交叉共出現六次，即1999年12月、 2003年7月、2004年10月、2005年7月、2006年1月及2006年10月，六次黃金交叉後平均漲幅為22﹪，黃金交叉前平均漲幅為 14.8﹪；季線與半年線在年線往下的空頭年黃金交叉共出現八次，分別為1990年12月、1992年1月、1993年3月、1993年11月、1996 年2月、1999年4月、2001年12月和2003年1月，八次黃金交叉後平均漲幅30﹪，黃金交叉前平均漲幅為31﹪。 由以上統計資料顯示，黃金交叉在多頭年時，交叉後的漲幅大於交叉前漲幅，因為季線與半年線在多頭年黃金交叉之際，可能伴隨著年線、半年線、季線、月線及十日均線共五條短中長期平均線的多頭排列，筆者稱之為「五鐵共構」，其多頭趨勢力量足以讓股市出現非理性榮景；而季線與半年線在空頭年黃金交叉，交叉前的漲幅却大於交叉後的漲幅，尤其以1990年的60﹪及2001年的50﹪為最，這表示空頭年的第一波反彈往往代表中期負乖離過大的「否極泰未來」之大熊反撲行情，雖然位處空頭市場（以年線向下定義）大反彈波，但也意味先前的最低點不易再次破底，而黃金交叉時，代表股市中期漲幅已大，股價不再便宜，故黃金交叉之日，常常啟動短期急遽拉回之風險。金融海嘯後之台股低點為3955點，至09年4月初兩者黃金交叉，加權指數已上漲35﹪，與過去20年來之31﹪平均漲幅相當。 同理，股市在頭部反轉時，往往伴隨著天量與過大正乖離的「樂極悲未生」情境，如2007年7月之9800點，而「股市生悲」則出現右肩逃命波後之主跌段，如2008年5月9300點之後，技術面必定伴隨著年線、半年線、季線、月線及十日均線空頭排列的「五雷轟頂」。 （二）資金面之黃金交叉：資金是最聰明的，只要股價過低，資金就如噬血鯊魚蜂湧而至，在股市一向扮演最先期指標撐起股價，股市高漲消費自然回溫，經濟因而脫離谷底，而資金在股市中，以隨時可投入的活期性M1B為主要指標，M1B與定期性資金M2之間消長，兩者呈現黃金交叉被視為資金行情延燒，過去二十年來貨幣供給黃交叉共出現五次，即1994年6月、1997年1月、1999年6月、2001年1月及2007年2月，黃金交叉前漲幅平均40﹪，黃金交叉後漲幅平均35﹪，可見資金行情在股市中扮演極關鍵角色。 金融海嘯後M1B及M2最低出現在2008年7月份之負5.77﹪及正1.45﹪，之後半年期間M1B及M2同步上升，顯示海外資金急速回流台灣，至09 年元月份M1B翻正，資金行情帶動的無基之彈已箭在弦上，2月份M1B再上升至2.71﹪，M2則首次下滑至6.19﹪，顯示資金從定存流向活存，預期兩者在第二季前可出現貨幣黃金交叉，也印證了此波低利潤無基之彈的資金行情，只看經濟指標不敢進場，只看產業訂單只敢作短，投資是多重面向的，也是最高專業藝術天堂。 （作者以總體經濟深厚底子，成功躲過2000年科技泡沫及2007年金融海嘯兩大股災，現任台壽保顧問，曾任元大投顧總經理，部落格：www.wretch.cc/blog/jrc3939） 瑞展產經 董事長 [...]

日期：2004年8月2日 股市諺語︰「新手看價、老手看量、主力看籌碼」，為何老手主力不只看價、看量、還要看籌碼，因為籌碼代表一家公司流通在外的股票，所謂物以稀為貴，流通在外的籌碼愈少，股價就愈易上漲；另外，愈多的籌碼流到散戶手中，安定性最低的散戶一有風吹草動就趕緊拋股，股價也是愈容易下跌。如果你不想成為被大戶主力坑殺的對象，就要學著看懂籌碼。  
22歲就讀北科大的張怡君，不久前才去中山足球場，幫媽媽排隊領今年聯電股東會紀念品。她直呼實在是太誇張，比和男朋友一起去排第一天上映的熱門早場電影「特洛伊：木馬屠城」的人潮還擁擠。原來今年聯電股東人數已超過90萬，是全台灣股東人數最多的掛牌上市企業。光應付發放股東會紀念品的龐大人潮，聯電股務代表建弘證券還必須租借中山足球場。 
小股東眼裡看重的是紀念品夠不夠優，但是專業投資法人卻是皺緊眉頭看著萬頭鑽動景象。台灣有450萬戶家庭，其中約200萬戶家庭有進出股市，聯電股東人數就已占去台灣股票族的一半，買聯電股票儼然是台灣股民的全民運動。
持股100張以下的小股東多達80萬人
如果從聯電去年的股東結構，聯電小股東想必心情苦悶，因為多處於套牢狀況。聯電持股100張以下的小股東約有80萬人，共計持股455.5萬張，平均張數約為5.7張。這些散戶投資聯電大多賠錢，被迫由短期投資變為長期投資，隨著時間飛逝，愈套愈深，小股東們只好每年領些紀念品聊以安慰。被套牢的小股東，如果不積極自救，進行區間操作，死抱股票，可能永無解套希望。 
股價夠便宜，大股東才會想要買回散出的籌碼
從網站公開資料中觀察，聯電董事長曹興誠為首的公司派董監事，總持股約5％。通常股票流到散戶手中，股價易跌難漲；反之流回到大股東手中，股價才會易漲難跌。但是對聯電的公司派來說，有什麼誘因會讓他們想把散戶中的籌碼再收回來？關鍵還是在於20幾元的股價對大股東來說，已經夠便宜了嗎？如果答案是「很便宜」，大股東和法人應該都不吝回補持股。 
雖然從2000年12月起，聯電連續七次實施庫藏股，買進了30萬張股票，平均成本約35元，但是從董監持股沒有明顯增加來看，顯然公司派也只是動用公司資金消極的回補自家股票，意思意思一下，給市場一個交代，大股東自己卻是行動有限。   聯電股本高達1747億元，大股東好不容易才把股票散出給散戶，怎麼可能再從散戶手中大量收回籌碼。從聯電的例子來看，投資股票，學會看懂籌碼流向，是決定輸家或是贏家的重要關鍵。 
籌碼流向決定股價走向
籌碼就是股票張數和分布情形，最重要的是看大部分籌碼在誰的手中。通常股市參與者可以分成三大塊︰最上游的大股東→中游的法人→下游的散戶，通常大部分籌碼在大股東手中時，大股東握有基本面的一手訊息，同時又握有最多的籌碼優勢時，最容易操縱股價，股價後勢上漲機率大於下跌機率。 
但是大部分籌碼如果流到散戶手中時，因為已經是股市生物鏈的最後一環，再也沒有推動上漲的動能，下跌機率大增。後續各篇將用籌碼流向三部曲，教導讀者看懂籌碼。 
從籌碼流向3部曲，看股價影響性
想像一下，一家10億元（假設有10萬張股票）股本的上市公司，是十個大股東平均持有一萬張，還是一萬個股東平均持有十張，哪一種情形籌碼比較安定？答案當然是前者的安定性遠高於後者。因為大部分籌碼在後知後覺的散戶手上時，通常股價已經大漲一波，錢少膽小的散戶又是風吹草動就急著賣股票，當然籌碼很不安定。 
本波在3月初7000點以上高點再次全身而退的股市名人何麗玲指出，投資想獲利要先享受孤獨，切忌一窩蜂趕熱鬧。所謂趕熱鬧就是所持股票成為市場大明牌，人手一張，比方說3月1日DRAM指標股力晶（5346），開始可以進行融資信用交易，到了6月4日融資餘額暴增到57.1萬張，就可以想像有多少散戶都上了車。 
同一時期，外資、投信和自營商等三大法人，卻是逆向合計減碼了力晶30萬張，等於是三大法人的籌碼，全部被融資戶接走。力晶多頭融資戶花了近200億元資金，將股價推升逼近40元，但是三個月後，力晶股價再被打回原形，跌回3月1日起漲點28元，200億元的籌碼悉數高檔套牢。令人更擔心的是，一年前力晶的股價才10元，目前28～30元的股價已經不是低檔，何況還有很多融資戶是買在35～40元的本波高檔區。 
如果傳出DRAM基本面不利的消息，比方現貨報價下跌，57.1萬張融資餘額就會變成一股相當不安定的籌碼，當大家都想賣股時，就會造成多頭殺多頭（多殺多）現象。因此何麗玲認為，不管是大盤或是個股的融資金額增加過速時，就像是人體迅速?肥，體態不再輕盈，指數再往上衝刺的負擔變重，想要再次彈跳，只有減肥、減少融資一途。 
籌碼增減也會影響股價走向
除了籌碼流向會影響股價走向，籌碼增減當然也會影響股價漲跌。1993～2000年是電子業黃金成長期，配發超過3元以上的高股票股利，常能贏得資本市場的掌聲，因為獲利成長幅度大於股本膨脹幅度，每股獲利並不會被稀釋。但是當電子業也進入微利時代，股本膨脹幅度如果大於獲利成長幅度，股價當然也會長期下滑。 
現任股王全球最大相機手機模組廠大立（3008），雖然長年以來，每年都可賺一個股本，但董事長林耀英堅持多配現金、少配股票，譬如去年和今年每千股都只配發100股股票，等於每年股本膨脹10％，對於獲利處於高成長階段的大立，自然不構成威脅。 
林耀英不只對於無償配發股票股利態度慎重，對於有償配股也是戒慎恐懼，因為都會讓籌碼大增。他從沒想要為大立辦理現金增資、或到海外發行可轉換公司債（ECB）、或是存託憑證（DR），這些都會變相增加大立的籌碼。林耀英不讓公司籌碼浮濫增加的態度，大立的長期多頭道路，想必可以走得遠且久。

標籤： 恐懼, 指數, 減碼, 程式交易, 程式交易技術分析, 籌碼, 股市, 股市、股票、權証

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2009.07.15 04:52 pm
期貨交易中判斷後市走勢，除了期貨指數的漲跌外，未平倉量的增加與減少也是一項重要的判斷指標。未平倉量的資訊揭露都在期貨主管機關，亦即臺灣期貨交易所進行揭露，投資人可隨時上臺灣期貨交易所的網站進行查詢。
持有部位了結稱平倉
首先，要了解未平倉量，需先了解幾個名詞。未平倉量的「倉」，也就是部位(Position)，指持有期貨合約，也就是留置在期貨市場中未沖銷的期貨契約。契約的計算單位稱為「口」，舉例來說，5個單位的期貨合約就稱為5口，當某甲擁有期貨合約時，不論其所持有部分是多單還是空單，都稱為某甲持有期貨部位。
既然有了部位，就會有了結與繼續續下個月份合約的情況發生。交易人若將手上的部位做了結，就稱為「平倉」。舉例來說，當某乙賣出原持有5口7月台指期合約時，就稱為平倉，若只是賣出4口，手上還有1口時，就稱為減倉。
再買賣遠月約稱轉倉
若某乙5口7月台指期到期日快到了，某乙不想要繼續持有，就稱為「轉倉」。「轉倉」就是在期貨合約到期日即將到來，買方或賣方在未來仍想持有與原來部位相同的多空或空單時，就必須在期貨市場將原持有的近月期貨合進行平倉，同時再買進或賣出遠月份的期貨合約，因此稱為「轉倉」，也稱為「換約」。
因此，由上面幾項名詞進行初步了解後，就能明白在近月期貨合約截止前，多單或空單留在期貨市場未進行平倉的量，這就是未平倉量的意思。
多單空單增減藏指標
由於未平倉量還要看是多單還是空單，當多單的未平倉量明顯增多，也意謂著短期內市場上在近月期貨合約看多的力量強，反之，若空單的未平倉量明顯增多或仍維持相當的高水平量，也就意謂著看空的力道較強。
不過，仍需了解的是，未平倉量只是一項提供投資人參考的技術指標，也可能會有有心人士故意布局的用心，投資人還是需要有自己宏觀的看法，在期貨市場中做多空的布局，才不易受到技術指標的影響。

標籤： 指數, 期貨, 程式交易

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2009.06.05 05:23 pm
由於法人擁有較專業的研究團隊，對於行情資訊的掌握與研判通常較一般散戶來得即時、準確，且法人的交易量大、比重高，對於盤勢必然有相當程度的影響。因此三大法人的期貨交易資訊對於解讀法人動向、研判市場走勢，具有一定的參考價值。
每日公布資訊
台灣期貨交易所從去年4月7日每日固定公布台灣期貨市場三大法人交易資訊及持倉報告，並將多空雙方資訊拆解揭露，以增加市場資訊透明度。
三大法人期貨交易資訊內容包含期貨交易量及未沖銷部位，依數量與契約金額二種資料作進一步區分，包含期貨、選擇權契約分計、個別契約分計及選擇權買權、賣權分計等。
若分別以三大法人期貨進出部位來看，其中外資未平倉量淨部位較具正向的參考性，而投信操作期貨則大都以避險空單為主，反觀自營商因期現貨操作策略多，所以無明顯固定方向。
留意外資操作
三大法人部位中，以參考性最高的外資來看，當外資期貨未平倉淨部位呈現多單，則以外資偏多來解讀，同時若外資在現貨市場上呈現買超，則未來行情傾向走高且短多的機率相對大，因此建議偏多視之。
若外資期貨未平倉淨部位呈現空單，也有可能是外資買現貨（一籃子交易），同時賣期貨，例如一手在現貨市場購買強勢股，另一邊作空期貨，因此若光以外資期貨布局的多空部分來判定未來行情走勢，則行情看法將會有所偏差。同樣地，投資人也須留意，外資在選擇權市場上的操作，以利整體考量。

標籤： 強勢股, 期貨, 程式交易, 選擇權, 避險

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2009.06.01 04:29 am
最大未平倉序列顧名思義，就是選擇權序列中的最大OI位置，依選擇權的特性，賣方通常要承受較大風險，所以賣方通常會依照市場的波動程度，賣出所認為壓力支撐的價位，賣方所聚集的序列也通常是市場認為的壓力或支撐點。
這項資訊可以從期交所網站上的選擇權每日交易行情中找到，或各家證券或期貨商的選擇權日報也常有相關資訊。
直觀上來看，這項指標似乎提供了支撐及壓力點的訊息，但根據粗略的統計，從2005年9月5日至今年5月6日，計算當日買權或賣權的最大未平倉序列，到結算那天有其中之一被突破的機率達到四成左右，這也顯示，選擇權最大未平倉序列未必有支撐及壓力點的實質參考價值。
不過這是否就意味著，選擇權最大未平倉序列毫無意義？其實，這也不盡然，從另一個角度思考，最大未平倉序列通常表示市場籌碼的分布，以及賣方的風險偏好。
例如，盤勢較為波動的時候，最大未平倉序列會相對拉開至較遠的位置，如大盤呈現穩步上揚的情況，最大未平倉序列也會相對收窄，最大未平倉序列給投資人一個用來觀察籌碼變化的指標，進而推論市場對於市場波動的預期及賣方的風險偏好。
從交易的角度來看，最大未平倉序列仍有籌碼上的資訊可以參考，舉例來說，當盤勢方向明顯，且在序列將要被突破或突破時，由於最大未平倉序列是籌碼聚集的地方，所以平倉追價的效果會較其他序列來得明顯，這時候波動率上升也會相較其他序列為快。
投資人可以利用此特性順勢買入該序列買權或賣權，提高獲利機會，而如果盤勢較為停滯整理，且接近結算日，由於最大未平倉序列為市場普遍賣方認同之支撐壓力位置，投資人則可用來參考並賣出勒式賺取時間價值。
雖然最大未平倉序列所能提供的資訊並不多，被突破的機率也不低，但如果能善加利用選擇權最基本的三項指標，OIPut/Call Ratio、台股VIX及選擇權最大未平倉序列，相互參考對照，對於描繪目前市場籌碼分佈及解讀多空氣氛仍是相當有用。
但再三提醒投資人需注意的是，籌碼結構及多空氣氛並無預測未來的能力，這些指標是用來輔助制定交易決策，而且在執行交易上的重要依據。
（統一期貨提供）

標籤： 期貨, 程式交易, 突破, 籌碼, 選擇權, 順勢, 風險

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