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趨勢指標
順勢操作指的是找到一種「趨勢指標」，然後順著趨勢操作。趨勢指標指的是一種技術上的標準型態或中長期指標，譬如箱型整理，依據經驗與統計，突破的時候是一種趨勢的開始。各種連續性型態或反轉型態都是一種趨勢指標。
各種趨勢指標
道氏理論－長期趨勢
如果一系列漲勢的高點不斷墊高，回檔走勢的低點也高於先前的低點，代表多頭走勢。反之，在空頭走勢中，一系列的高點與低點不斷下滑。
如何辨識次級折返走勢與新主要趨勢的第一支腳。這可能是道氏理論中最難以解釋的一部份，當然也是最重要的一部份。
道氏理論的重要缺點之一，是其買、賈訊號經常缺乏時效；訊號經常發生在指數通過峰位或谷底達20%至25%的時候。所以使用一些指標來輔助是有必要的。
海龜派
當25MA在350MA之上的時候作多，反之作空。短線系統，突破20日高點時進場，跌破10日低點時出場；長線系統；突破55日高點時進場，跌破20日低點時出場。交易員可任選一種系統。
以下是「攻守四大戰技」一書中所列出幾位中期操作者所使用的趨勢指標。
史提夫‧布里斯
圖形操作，比如三角形突破。但為減少風險，以其他指標預先研判圖形將形成的型態。
凱利‧安格爾
利用40天以上的平均線來定義主趨勢，他個人則喜歡50~60天均線。
彼得‧布朗特
在日、週、月線圖上使用13期移動平均，而且必須三者往同一個方向。
科林‧亞歷山大
在週線圖上找一個明顯的型態，有連續更高的高點和更高的低點(上升趨勢)，或更低的高點和更低的低點(下降趨勢)，同時使用週線圖上的趨勢線，有三個接觸點比較可靠。
麥可‧齊稹
使用14期的KD週或月指標，有時兩者並用。在日線圖上則使用DMI的ADX來判斷。
比爾‧蓋里
等到從超買區發出RSI賣出訊號，以及等到ADX線轉而向下，便認定上升趨勢結束。我也希望在圖形上看到頭部排列。
歸納

如果趨勢往上，在支撐點買進。如果趨勢往下，在阻力點賣出。
必須等待長中短期趨勢一致。
使用不同的指標相互確認。
不同的時間架構使用不同的指標。

波段與中期趨勢
一般我們所說的波段，其實就是「道氏理論」中的一個中期趨勢。分析股票或任何市場的中期趨勢有下列的優點：

中期趨勢的變化，有助於判斷主要趨勢的轉折。
相對於短期趨勢來說，根據中期趨勢來進行交易，買、賣訊號較少，交易成本也較低。
相對於長期趨勢來說，中期趨勢每年的反轉次數較多，如果適當地加以解釋，獲利較高。

中期循環的定義
一般來說，一個主要趨勢是由五個中期趨勢所構成，其中三個是與主要趨勢相同方向，另兩個則呈現相反的方向。如圖4.1。
中期價格走勢基本上可以分為兩種類型：第一種是與主要趨勢的方向相同，它們可以被稱為主要中期價格走勢。第二種中期價格走勢與主要趨勢的方向相反，稱為次級折返走勢，涵蓋時間通常為三週到三個月(偶爾會更長)，折返的幅度為前一個主要中期走勢的三分之一到三分之二左右。

次級折返走勢在多頭市場中不一定下跌，在空頭市場中也不一定反彈。它可以是橫向整理，相當於道氏理論中的狹幅盤整(line)。
中期趨勢有兩種方向，於是構成中期循環，如同主要循環一樣。一個中期循環是由一個主要中期走勢與一個次級折返走勢所構成，也是由低點到低點來衡量(參考圖4．2)。

週KD中期趨勢指標
使用週KD作為中期趨勢指標，根據這四年的統計，效果不錯，但就如同任何一種指標一樣，沒有完美與絕對正確的指標，通常在盤勢不明的時候，它會時而交叉向上時而交叉向下，但最多讓你陷入盤整不明小贏小輸的狀態。重點是，只要有大行情，它絕對不會讓你錯失掉，更加不會做錯方向。
以下是這四年使用週KD進出的績效表。規則只有二個：

週KD黃金交叉且在20以上：分批向上買進。在20以下表示極端弱勢失敗的可能性大增。
週KD死亡交叉且跌破80：短線資金立刻全部出清，看情形再開始逐步回補持股。遇到這種情形，大都是漲勢已經停頓或是即將反轉，如果是反轉的話，在一個波段的末端其跌勢將會又快又急，先退出是明智之舉。

此指標是波段指標，如果搭配短線操作技巧效果會更佳，比如說SAR追蹤性停損點，或K線型態或包寧傑帶狀操作法。

以下是這四年使用週KD進出的績效表。規則只有二個：

週KD黃金交叉且在20以上：分批向上買進。在20以下表示極端弱勢失敗的可能性大增。
週KD死亡交叉且跌破80：短線資金立刻全部出清，看情形再開始逐步回補持股。遇到這種情形，大都是漲勢已經停頓或是即將反轉，如果是反轉的話，在一個波段的末端其跌勢將會又快又急，先退出是明智之舉。

此指標是波段指標，如果搭配短線操作技巧效果會更佳，比如說SAR追蹤性停損點，或K線型態或包寧傑帶狀操作法。
表一‧近四年使用週KD進出績效表

週KD
多空
進場日期
K
D
收盤
高/低點日期
高/低點
獲利
百分比

交叉向上
多
94/5/9
50.05
45.66
5,981
94/7/19
6,481
500
8.4%

交叉向下
空
94/8/8
74.13
78.54
6,350
94/10/24
5,619
731
11.5%

交叉向上
多
94/10/31
27.59
23.72
5,911
95/1/9
6,797
886
15.0%

交叉向下
空
95/1/16
79.55
84.98
6,486
95/3/20
6,344
142
2.2%

交叉向上
多
95/4/3
60.56
50.03
6,781
95/5/8
7,476
695
10.2%

交叉向下
空
95/5/15
78.49
79.25
7,074
95/8/7
6,571
503
7.1%

交叉向上
多
95/8/7
38.19
32.05
6,571
96/1/2
7,999
1,428
21.7%

交叉向下
空
96/1/22
78.75
83.77
7,821
96/3/5
7,306
515
6.6%

交叉向上
多
96/3/19
60.77
58.24
7,859
96/7/23
9,807
1,948
24.8%

交叉向下
空
96/7/30
73.18
82.60
9,057
96/8/13
7,987
1,070
11.8%

交叉向上
多
96/9/17
55.26
53.24
9,105
96/10/29
9,859
754
8.3%

交叉向下
空
96/10/29
70.16
74.86
9,273
97/1/21
7,384
1,889
20.4%

交叉向上
多
97/2/12
30.24
28.79
7,876
97/5/19
9,309
1,433
18.2%

交叉向下
空
97/5/19
71.62
77.61
8,834
97/11/17
3,955
4,879
55.2%

交叉向上
多
97/12/1
17.72
16.33
4,225
98/6/1
7,084
2,859
67.7%

※說明

高低點日期為該波段之最高點或最低點，以此計算其獲利潛能，但進場點則以收盤價計算。
沒有人能買在最低點或最高點，所以以上獲利有點誇大，但輔以短線技巧不致相差太遠。
有些失敗的交叉未列入，但應該也只是小損失，尤其是你使用向上加碼的操作原則時。

使用週KD來掌握波段行情:http://jesse0606.pixnet.net/blog/post/27947383

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在期貨市場上，除了精確的行情研判及良好的資金控管之外，最重要的莫過於擬定良好的操作策略。缺乏完善的操作策略，縱使行情分析達百分之百的正確，也可能抱著虧損黯然離場；制定完善的策略，即使行情研判正確率不高，亦能在市場中有所嶄獲。 而操作策略要如何擬定呢？茲分述如下：
一、 操作週期：
首先考量市場短、中、長期趨勢的方向，決定欲進行的操作是屬於那一種，從而進行操作上的佈局。長線的操作方向首重「勢」，順著行情所走的方向操作，不要主觀的預設頂部與底部。中線的操作較重「量」，亦即是市場中量價配合的表現，在中期波段走勢之中，量價關係透露出相當重要的訊號，配合技術面的走勢分析，作為操作上的參考。在短線的操作方面，重點在於「破」，例如久盤之後的突破，純粹從技術面的角度去尋求最佳的進場點，以短線的技術分析作為進出場的依據。
二、 資金規劃：
決定操作的方向之後，必須作好整體資金規劃。首先決定欲操作的部位有多大，通常以投入資金為參考，長期部位可以較高的資金比例投入，短期部位最好不要超過總投入資金的三分之一。在資金控管方面，最忌孤注一擲，倘若一次行情看錯時即將所有的資金賠入，後續就沒有資金再進行操作了。此外，在策略訂定時，須先行計算進行操作之後的盈虧比，通常以３：１較符合投機的原則，若每次進場均維持３：１的盈虧比，每次交易賺錢時將獲利的50％加入下一筆交易作為交易金額，虧損時下一筆交易金額即扣除虧損金額減量經營，則即使只有二分之一的勝率，進場交易五次其虧損的機率為0.1875，以長期的角度看來，虧損的機率幾乎趨近於零。因此，良好的資金規劃幾乎決定了操作策略的良莠，千萬不可小看它。
三、 攻守要有計劃：
策略的擬定首重防守，有了穩固的防守計劃始能對外進行攻擊，好比兩軍交戰，若沒有堅強的後盾或靈活的退路，則其勝算必然不高，反而容易流於背水一戰，孤注一擲的賭博。在開始交易之初，經常會面臨行情上下沖刷，時而獲利時而虧損的窘狀，倘若未達防守的底線，切勿躁進，須有耐心與自律，避免因情緒的起伏影響操作的成敗。在交易策略擬定之時，亦須擬好進攻策略，在何時作加碼？加碼多少？進攻計劃可以提升獲利，相對地亦可能造成更大的虧損，切忌在虧損時作加碼的動作，試以經商的角度觀之，當你進了一批貨卻賣不出去，並且市場價格節節滑落，你是否還會再進貨？加碼的觀念亦是如此，當行情操作處於虧損狀態時，就如同進貨滯銷，僅能想辦法處理虧損，如何有餘力再行加碼。所以說，完善的攻守計劃可以在進場交易之前即了解每筆交易的最大虧損，在能力可以承受的範圍之下，面對短期的市場波動即能處之泰然。
四、 停損點的設置：
面對不同階段的操作，停損點的設置亦有不同。在長線的操作方面，停損的選擇上需要較高的比重，所佔的資金比例較高，以防因一時的反向行情而被掃出場。中線操作停損的選擇通常傾向於技術面，以目前走勢的趨勢線或前波高低點作為參考依據。在停損的選擇傾向於更小的格局，常以前日高低點或開收盤價作為參考。此外，尚須要考慮時間停損的設置，在擬定操作策略之前即要假設本波段行情能持續的時間，在行情出現應發動而未發動的走勢時，必須以時間停損因應，此種停損多半應用於假突破走勢，其設置難度較高，需要豐富的市場經驗，但投資人可以由歷史走勢中觀察得知，在過去的走勢中尋找此種假突破現象發生的次數，統計其發生天數，作為日後操作策略停損點設置的參考。 綜上所述，在高風險的期貨市場中，每筆交易若能訂定一套完善的策略因應，其風險自然降至最低，依循上述原則來擬定策略，沒有策略就不進場交易，並且，操作策略定下之後，不可因一時的行情波動而任意改變，必須發揮無比的自律精神確實遵守。如此，長期累積下來，必然可以在期貨市場中獲取相當的報酬。
 

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本期採訪的兩個成功投資案例，並非在股海中打滾已久的老江湖，而是投資經驗在三年以內的少年英豪。一位是台大機械所博士班的學生廖昭仰，另一位是從英國留學回國不久，初試啼聲即賺進200萬元的吳宗穎，他們都是新財富潮下的新贏家。
■投資新手吳宗穎，用50萬元賺200萬元
「我在大盤4500點的附近，買了將近50萬元的履約價4400～4600的call，一度跌到只剩30萬不到，但我相信多頭才剛開始，50萬元又是閒錢，就繼續抱著，6月結算時，一共賺了200多萬元」吳宗穎有條不紊的分享他的獲利經過。令人驚訝的是，他這種出手的狠勁，很難相信是第一次投資的菜鳥。
吳宗穎表示，他在英國唸的是建築設計，但對投資頗有興趣，雖然沒有實際投資過，但看了不少相關書籍。剛回國時玩期貨較多，有輸有贏，但隨意試的一口選擇權，一星期後居然賺了好幾倍，所以乾脆以選擇權為主。
■履約價不斷上移策略，掌握波段行情
如果以為吳宗穎是好運矇到，就有失公允了，最起碼對一個新手而言，吳宗穎很懂得如何做功課。例如外資在摩台指的買賣超狀況、權值股的走勢、重要國際新聞，及國際指標企業發布財報的時間與可能的影響，都是他必做的功課。
此外，每天寫操盤日記，更是他增進功力的小祕訣，他表示事先擬好盤勢預測與操盤計畫，以及預測錯誤時的因應之道，有助於操盤時不致手忙腳亂。
在策略上，他也有可取之處，吳宗穎的「總口數維持不變，履約價不斷上移」的策略，獲利了結深度價內的選擇權，再去買較便宜的價外選擇權，無形中等於將部分獲利了結，又可持續賺取後續的波段行情。
但在目前5300點附近，他認為是漲多盤整期間，投入資金及留倉部位大幅縮水，避免時間價值流失，至於短線投機，則以期指做當沖因應。
■吳宗穎選擇權投資策略分享
1.操作策略實例：4400～4600的call，權利金上漲一倍，即獲利了結，換成4700、4800或4900的call。
2.資金控管：每賺到100萬元即獲利了結，每月期指結算日拿出定額（50～90萬元，視當時盤勢而定），不任意加碼。
■廖昭仰10萬元進場，150萬元出場
已有五年投資經驗，深信「非凡的時機，才有非凡的報酬」的台大機械所準博士廖昭仰，剛開始投資的10萬元本錢，是向同學招募合湊的。廖昭仰露出得意的笑容說：「我知道累積投資經驗需要繳學費，找同學一起分攤，可以降低風險」。
廖昭仰投資股市的成績平平，但在股海長期浮沈中，他觀察到股市有其波段性，「每年總有1～2次千點行情，上漲加下跌就有2～4次的行情，只要把握住、即可賺一大段」。以他資金小、又想多空都賺，很自然的便投入期指與選擇權的投資行列。
■期指與選擇權搭配操作
「911事件隔天就想買股票」但最後廖昭仰還是沒有抓住這個非凡的時刻，不過今年SARS利空，他可沒錯過。他的策略是，利用期指賺到的錢，拿去做選擇權多頭價差，從4300點一路做到4600點，當初的10萬元至6月18日結算時，已變為50萬元，至7月中旬獲利更擴大為150萬元。當初入股的同學，如今都享有免費日本遊的回饋。
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■廖昭仰投資心得分享
1.逆向思考：當大家瘋狂進去時（成交量爆增），退出並尋找放空的時機，在大家悲觀的時候（紛紛拋售股票），準備進場買進。
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3. 8點45分至9點，台期指成交口數如果達到2000口以上，今天可能會有大行情。9點看大盤委買委賣張數，委賣大於委買在20萬張以內，又開高的話，今天走高的機率較大；如果委買大於委賣60萬張以上、均賣大於均買，成交量又爆增，大戶有出貨之嫌，要小心漲多出現殺盤。

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2003/11/22 Smart智富月刊63期
今年以來，行情不小，靠選擇權致富的還真不少，但短短四個月內用7.5萬元滾到300多萬元，這種40倍的報酬，除了天時地利外，還是需要良好的策略才能賺得到。
用小錢致富，是每個市井小民的夢想，過去或許難如登天，但自從選擇權出現後，提供了小錢致富的可能性。李佩芹（化名）就是一個好例子，今年5月下旬大盤位於4300～4400的時候，她以7.5萬元為本錢，買進20口履約價為4400與4500的買權，陸續將獲利轉加碼價外一檔的買權，到6月19日以5048點結算時，已經成長為150多萬元，報酬率超過20倍。
6月之後的行情漲幅雖然漸緩，但多頭波段力道仍持續，已經掌握選擇權投資訣竅的李佩芹，繼續沿用其成功的模式，截至10月底，當初7.5萬元的本錢，已經如滾雪球般變成300多萬元。
選擇權容易把小錢滾大
為何今年這一波能賺的如此精彩？曾於1994～1998年在國內某大投信公司擔任研究員的李佩芹表示，趨勢判斷準確是先決條件。在投信的訓練本來就是先研判趨勢，然後在多頭行情來臨時買進與緊抱多頭部位。
今年SARS這種非經濟因素的利空，她就預期只要止跌就是買點，18元的友達（2409）她就買了不少，預計要抱到多頭市場結束，跌破季均線才會獲利了結。選擇權因為每個月都會到期，策略上自然要有所調整。
李佩芹選擇權投資的起步，頗值得初學者參考，剛開始她也只打算用7.5萬元練習，恰好是一口大台指的保證金。但李佩芹表示選擇權可以把最大損失鎖定在7.5萬元，比較不會像期貨操作般容易患得患失。她進一步強調說：「一開始資金不宜過大，以免因選擇權損失有限而掉以輕心，其實只要做對方向，並掌握操作訣竅，選擇權賺錢是很快的，不愁沒有本錢再去錢滾錢」。
每月限定本金上限，三星期分批進場
李佩芹以自己為例，5月底剛開始因金額不多，她看準時機一次全押，賺了3～5倍就獲利平倉，當她發現每次回檔5日均線都沒破，就警覺到這波多頭十分強勁，應該不止2、300點的行情，可能會有千點行情。因此調整策略，每上漲100點，即將獲利已達三倍的價內選擇權賣出，再買進價外一檔或兩檔的買權，例如大盤從4500漲過4600時，她即賣掉4400的買權，同時買進4700或4800的買權，除維持原有的持有口數外，可以再增加口數提高報酬率。
6月結算後，她靠選擇權已獲利150萬元了，就將100萬元先存起來，留下的錢才繼續操作選擇權。此時本錢多了，玩法也有所不同，她一個月準備30萬元本錢，分成三部分，分三星期、每星期找時機進場。
由於她心中已預先擬好該月分的區間上、下位置，當第一個星期盤勢續強時，她就會進場試單建立基本部位。但若是不漲反跌，跌到她心目中的區間下緣時，她也會進場布局，不過該星期的配額用完即打住。李佩芹認為，選擇權有時間價值耗損的問題，如果一開始就把本錢用光了，會導致後面兩星期選擇權權利金較便宜時，沒有本錢攤平。
統一期貨營業部副理謝佩玲就很佩服李佩芹的資金管理哲學，因為大部分投資人都是憑感覺決定下單部位，也缺乏適當的獲利鎖住機制，賺錢時往往想拗更大，像玩梭哈一樣，中間雖然賺了不少，往往最後賠了夫人又折兵。
設定結算目標，決定進場履約價
適度攤平與拼結算價，也是李佩芹成為選擇權贏家的兩大關鍵。她認為多頭行情下，台期指結算以拉高結算的機率較大，因此前三星期是分批布局時點，當大盤急跌時大部分持有多單的散戶忙著停損，她卻可以好整以暇的慢慢吃貨，因為她賭的是結算結果。至於攤平的技巧，則是日線出現不再破底的止跌跡象，才開始進行攤平。
何謂結算價？
台灣期指市場每月第三個星期三是當月合約的最後交易日，次營業日即為結算日，期交所會採取結算日的加權指數開盤後15分鐘，依其公式計算出結算價，所有尚未平倉的合約依此價位結算損益。
讀者或許會問，萬一遇到盤整盤，抱到結算不是也會虧損嗎？這問題筆者當然也向李佩芹請教了，她坦誠9月分合約結算價5744，確實被咬了一口，不過因為資金是分月限額使用，單月虧損對整個波段獲利不致有大影響。
但隨著指數愈來愈高，向上6198、6484的壓力重重，區間盤整的機率也愈來愈大，所以現在她進場的履約價挑選也愈嚴格。例如她預測11月20日結算有機會挑戰6200點，如果履約價6100的買權權利金為110點，結算時需超過6210才能獲利，就不太值得投資。但若是大盤回測5900，價外一檔履約價6000的買權權利金降至100點以內，結算價超過6100即可獲利，超過6200就能有倍數獲利，自然比較划算。
何謂價外一檔履約價？
如果現在加權指數為6030點，最接近6030點的百位整數履約價即為6000點，稱之為價平。對選擇權買權（call）而言，高出一檔（100點）的履約價6100，即為價外一檔，同理6200即為價外二檔。但對選擇權賣權（put）而言，價外一檔指的是5900點。
李佩芹累積財富的5大成功關鍵
1.設定最大損失上限7.5萬元
2.趨勢研判偏多，以買進買權單向操作
3.波段行情展開，獲利了結價內，加碼買價外一檔選擇權
4.每月設定最大投資上限，不同時間點分批布局
5.善用選擇權虧損有限特性，逢低敢買
用選擇權賺千萬財富的成功心法
帆船要能跑的快，除了有張好帆之外，還需要足夠的風勢。要靠選擇權賺到鉅額財富，首先一定要有波段行情，否則再好的技巧，也只能小獲利。就現階段而言，大盤已經漲過2000點，要期待能再賺數十倍的大行情，可能要等到明年。
事實上，不論是漲或是跌，每年起碼會有1～2次千點以上的波動空間，就怕起風時，投資人來不及張帆。選擇權的操作心法其實與期貨大同小異，這裡針對當前的盤勢，補充選擇權操作的務實建議：
心法1：認清當前盤勢的位置
2000點的大波段行情已屆強弩之末，出現300點以上較大幅度回檔的機率愈來愈大，不過多頭才開始半年，回檔整理後再漲個500點以上的中波段，是就目前資訊所作的最有可能預期。如果能掌握住這個波段，選擇權要賺個5、6倍應不是難事。
心法2：儘可能做單邊
現在是多頭，但回檔300～500點的行情要不要賺？說實在話，這種錢是高手、老手賺的，他們反應快，隨時能表演緊急剎車回轉的特技。一般人手中有空單，心態難免希望愈跌愈多，不過當多頭趨勢力量開始發威時，往往錯失建立多單的好時機。現在大方向仍屬多方占優勢，回檔時就空手吧，視為能再次買到便宜貨的好機會。讓自己的心態像守株待兔的獵人，耐心等待重要均線發揮支撐效力，以及起漲訊號的出現。
心法3：不急著獲利
職業球員打棒球，不是試圖把任何球路打出安打，而是等待最「呷意」的球出現，給對方投手致命一擊。同樣的，選擇權有時間價值耗損的問題，就算大盤不漲或小漲，投資人仍可能全軍覆沒，所以不必每天都想如何從當天盤勢中獲利，等待你最有把握打出安打的好球吧！
心法4：不急著想賺大錢
愈急著想賺大錢的人，愈容易賠大錢，雖然以打造千萬財富為目標，但目光望遠，仍需從小處著手。既然眼前沒有千點大行情，但若能從200～300點的小波段中，靠選擇權賺取50％以上的報酬率，實屬難能可貴，也是好的開始。一方面累積實戰經驗，另一方面也為明年的千點行情，多預備些子彈。
心法5：找出最有自信的武器
相信大家都學了不少指標或均線的用法，但哪一個是讓你最有信心的進出依據？什麼的訊號，讓你最有把握掌握波段行情？找出屬於你自己的答案，你才有可能在訊號出現時，毫不猶疑的買進賣出。

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投資是生活，也是興趣
翁峻傑從每天的盤勢中，觀察細微盤勢的變化，隨時注意全球盤勢到大盤個股的消息，甚至於從新的電子產品去推敲未來的發展，即是將此完全融入到生活之中，當作興趣並從中挖掘樂趣。
1997年推出摩台指的時候，翁峻傑就進場了。之後，台指期推出後，則轉做台指期，算是相當資深的期貨老手。後來翁峻傑乾脆以期貨為本業，專注在期貨市場操作，並成立「時代期權團隊」，設立專屬的部落格，吸引不少期貨市場玩家求教和討論。
在投資的過程中，發生在2001年底的開發金事件，讓翁峻傑印象深刻。當年12月金融股大漲，在短短11個交易日，從600點到890點，漲幅近50%。翁峻傑從620點一路加碼金融期，每天將獲利賣出後，又把資金再加碼押滿，短短一個星期，獲利就達三倍。
問翁峻傑當時為何如此信心滿滿，他說：「我看過金融股這樣的行情，尤其是每年年底，很靈驗！而且起漲而已，我怎麼會怕！」也就是因為市場上一片看好，翁峻傑完全不設防，卻沒料到發生開發金事件，硬是讓他栽了個跟頭。
那天是開發金掛牌的日子，誰知道開盤沒多久，即打入跌停價位，並拖累整體金融股向下走跌。開發金掛牌首日即演出爆量長黑，金融期沒多久就一路急殺到跌停。
「我記得很清楚，那一天金融期本來是漲20幾點，後來看有一些壓回，我還想說是調節賣壓。」翁峻傑說。
「開發效應」快速擴散，拖垮了金融股。滿手金融期的翁峻傑，手上約莫有100口以上的多單，丟也丟不掉。「我請營業員在平盤左右慢慢丟，兩口、三口一直丟，結果下殺得很快。我大喊：『丟快一點，要跌停了！』」跌停之後，量雖有吃掉一些，可是大約只掛了一半出去，沒有成交。
隔天，翁峻傑繼續砍單。還好，他有陸續平倉，因為後來金融期3天跌了快200點，他全部出場的時候，倒賠。「但也好在我在一反轉的時候就有動作，不然第二天就追繳了。」
這是翁峻傑經歷過的印象最深刻的波段，也是他第一次覺得期貨市場的可怕。
性格決定輸贏，量力而為
這次事件，帶給翁峻傑的寶貴經驗是：操作期貨最怕的就是不確定因素事件的爆發，所以「資金控管」，絕不能只是紙上談兵。
期貨市場宛如雲霄飛車，投資人不能只是心臟夠強就好。翁峻傑強調，每個人都該有的是「量力而為」的投資態度。
確實，期貨市場是個殺戮戰場，你輸我贏，甚至你死我活，從來都是輸家的錢流向贏家的口袋。很多人會說，玩期貨不過就是二分之一機會加上手續費，押多押空有那麼困難嗎？
翁峻傑分析，輸家通常是輸在當行情劇烈震盪時，10個人有8個人情緒不夠穩定。這是人性弱點不容易克服。他說：「性格先輸了，再專業的人也無法成為贏家。」
贏家身上必定有鮮明的人格特質，性格和交易習性，決定了一個人能否成為市場上的贏家。翁峻傑分析，並不是每個人都是天生贏家，人格特質有時是比較難以模仿的，但要成為贏家，至少得先了解自己，並克服自我個性上的弱點。
「我最常告訴期貨市場玩家的一件事，就是在投資市場上，性格決定輸贏！情緒的穩定性最重要。」翁峻傑形容，他遇過的市場投資人，有些是一看盤勢不對，就很容易緊張。例如，大盤只要一下殺或急拉，就開始亂動作，原本的想法是什麼都不重要了，這就是自亂陣腳，結果通常最快「畢業」。
有的則是個性暴躁，一賠錢就一副「怒火攻心」的樣子，什麼意見都聽不進去。這樣性格的玩家，在市場上通常「賺小賠大」，要成為贏家的機會不高。
期貨市場上有一句格言：「贏家能在市場上賺錢。贏家並非做對了什麼，而是少做錯很多。」培養情緒的穩定性，才能讓投資人在面對波動劇烈的盤勢時，減少做出錯誤決策的機率。
翁峻傑判斷盤勢多空的方法，不外乎是掌握基本面、籌碼面、消息面。他通常先由國際景氣、國際股市開始研判，再看亞股表現，日、韓市場走勢，最後再看台灣市場。然後據以整合，做出對多空行情的判斷，以及對之後操作的規劃。籌碼面部分，目前大部分的股票籌碼在外資手中，外資進出與資金流向可說動見觀瞻，是須加強留意的指標。
翁峻傑現在已經很少參與現貨市場，但是對產業動向特別重視，也會下工夫研究，這一點和一般期貨玩家明顯不同。
翁峻傑通常觀察電子產業，像是面板產業、半導體等，和新興次產業，如太陽能等。半導體股和面板股因為權值高，對台股現貨市場，可說具有呼風喚雨的能力；而新興產業則可以看出新的投資趨勢，也都是他會加強留意的指標。
至於很多人操作期貨時，會重視技術面上的指標，像是RSI、MACD、KD等，來決定多空方向看法。翁峻傑說，一般大家看的指標，他也會看，不過，他「不會沉迷」，因為那只是輔助工具。
翁峻傑認為，期貨市場跟股票市場都有一定的習性，但是習性不是永遠不變的。當換上一個新的控盤者，習性就會跟著改變；如果投資人還不知道控盤者已經改變，跟不上市場的腳步，操作時就會有盲點。到時候，再多的技術分析，也沒辦法幫助玩家獲利，這才比較關鍵。
〈制勝心法〉
操作不順，休養生息再進場
而在實戰經驗上，翁峻傑也是戰績斐然。2005年參加寶來期權競賽獲得年度累積績效總排行第一名，實際獲利率高達842.9%。
談到參加比賽的始末，翁峻傑說：「當初會參賽，主要是因看到有人在第一個月就獲利1000%！」他抱著試試自己有多少能耐的心情，報名參加。
總是認為別人做得到的，他也可以做到。翁峻傑不斷尋求自我肯定的因子，再度浮現。
翁峻傑形容比賽的過程，他抱持平常心，以平時的操作方式來做單。正因為是比賽，加上好手雲集，競爭特別激烈，所以翁峻傑的作戰策略，大部分都以槓桿較高的選擇權為標的物。
「我的獲利是一個月、一個月，慢慢增加，慢慢累積。」翁峻傑堅守資金控管，不用押寶方式做單，也不亂押結算。所以，翁峻傑雖然獲得年度累積獲利第一名，但他從沒得過月冠軍。
翁峻傑表示，雖然是期貨贏家，但就算是期貨天王，也有運勢低潮的時候。如何克服操作的低潮期，是所有贏家必須面對的重要課題，「操作不順時，通常我會先休息一、兩天不進場。」
事實上，比賽期間，翁峻傑也非一路順遂。開始時，方向是一路看對，秉持順勢而為的原則操作，「順風船」迎風啟航。但2005年12月，比賽進入尾聲，卻亂了陣腳，雖然看對了方向，卻錯過進場點。
眼看多頭氣勢如虹，翁峻傑按捺不住，決定追價並選擇留倉。隔天指數壓回，最後，翁峻傑選擇停損出場。
「12月大盤一路漲，錯過一年當中最大的行情，真的不好受！」翁峻傑到現在還記得當時的情緒。不過，期貨市場是有錢不怕沒得做，只要放寬心，就當作是一次經驗。「對我來說，也是一件好事。」翁峻傑心平氣和地說。
翁峻傑說，就算是投資期貨已有近10年經驗的他，至今仍不停學習，以求能在這瞬息萬變的期貨市場中，持續當個贏家。
懂得資金控管，不怕做錯單
對於有心進場參與這個期權市場的投資人，翁峻傑建議，想進場賺錢就要打好基礎，正確的觀念和手法都很重要。
第一，就是要先了解自己的優缺點，再來擬定適合自己的操作策略，在建立正確的操作觀念後，還要能順勢調整操作手法。操作期貨經驗的累積、克服操作習性上的盲點和錯誤最為重要。策略上，一定要懂得掌握趨勢、順應時勢，也就是「長線隨著趨勢做單，短線順著盤勢進出」。
其次，在操作觀念上，要懂得觀察主力心態順著趨勢而為。現在期現貨市場已經是主力、法人主導的市場，所以在操作上就必須以法人的心態來做，只有跟上法人腳步，才有機會成贏家。
第三，操作的手法也很重要，很多人都習慣自己過去的操作手法，不過這幾年來，主力控盤的方式一直在改變，每過一陣子，就有新的控盤手法出來，所以要隨時調整自己的操作手法，才能跟上市場腳步。畢竟，期權市場是個弱肉強食的生態，操作上如果不進步，就是退步。
在操作逐漸上手後，再來最重要的是資金控管。翁峻傑以這次「天下第一期權王大賽」為例，比賽中有多次很多人都在瞬間獲利大增，在十倍以上，也進入前幾名；但沒過多久，排行榜名單上又看不到人了。
翁峻傑強調，懂得資金控管的人，不怕一時看錯行情做錯單；不懂資金控管的人，做對十次，連錯兩次也得賠錢。期貨市場高風險、高獲利，要準備好再進場，才有機會賺錢。
盤勢不外漲、跌、盤三種情形，投資人的決策，也不過就是對了或是錯了這兩種可能。要成為一個期權市場上的贏家，要常常證明自己的判斷是對的，但當錯了的時候，方向就要馬上調整，重新站回「順勢」的一方。否則，寧願先出場觀望，就算沒有做到另外一方，也沒有關係。
翁峻傑強調，「長期下來賺錢最重要，不要在乎每次的輸贏。」投資人要有一個觀念，不是每天都一定要搶到行情做上一波，或許今天浪費了一個機會，但是明天開盤，還是會有另外的機會。
期貨市場迷人的地方，就在於這個市場永遠都有源源不絕的機會，但只保留給那些還留有資金的人。所以，當盤勢過於渾沌不明的時候，不要短視眼前的輸贏。翁峻傑建議，「寧可先觀望，而不用急著反手操作。」
停損策略：趨勢變了，馬上走光光
期貨市場上有幾個最常被討論的問題，其中之一就是該如何設停損點、停利點。
翁峻傑從來不用點數、幅度或是價位，來設立停損點或停利點。對他來說，當覺得趨勢「好像」已經不站在他這邊時，會先砍一半出去；確認了，就全部砍出去。
「我才不管現在是賠幾點，1點也砍，20點也砍，殺得快的50點也砍。」翁峻傑說趨勢變了的時候，「走光光」是他的停損策略。反之，看對的時候，他就留倉，直到盤勢有反轉的疑慮。
「有一陣子，我手上操作的部位很大，但即便是那時候，我從來不會因為股票或期貨而睡不著覺，投資不會影響我的生活。」翁峻傑一派輕鬆地說。
其實，握有部位大，應該是所有投資人最羨慕的事情。然而，因手上握的部位可能產生的「虧損」，提心吊膽，開盤前的漫漫長夜，一顆心七上八下的滋味，應該是每個投資人都有過的經驗。
翁峻傑其實建立了一個期貨市場上玩家的最佳典範，「投資是我生活的一部分，卻從不曾影響我的生活。」翁峻傑是真正的贏家，因為自在生活，是許多投資人希望追求的目標。
〈營業員談贏家〉
情緒穩定，不把得失看得太重
寶來曼氏期貨的阿信是翁峻傑的營業員，聊起這位「比賽拿冠軍」的客戶，她說當初因為公司舉辦交易比賽，翁峻傑打電話來表明要開戶參加，才幸運地成為翁峻傑的營業員。
也因為阿信的認真，讓翁峻傑對這名營業員可說讚不絕口，兩人配合已一年多。每天早上，阿信會整理出期貨商品的訊息與新聞資料，用寄發電子郵件的方式提供給客戶參考，且對於翁峻傑所需要的訊息，回報速度很快，符合翁峻傑的需求。
阿信說，盤勢隨時在改變，往往是能更靈敏去順應盤勢的人才能成為贏家，而翁峻傑了解自己性格上的優缺點，且懂得觀察主力心態順著趨勢做單，所以績效總是能夠維持正向且穩健，與一般大起大落的投資人不同。
另外，在靈敏度上，翁峻傑也快速地抓住控盤者的心態。例如，現在期現貨市場已經是主力法人主導的市場，所以在操作上就必須以法人的心態來做，翁峻傑能跟上法人腳步，並且懂得順勢改變操作手法。
因為主力控盤的方式一直在改變，沒隔多久就有新的控盤手法，翁峻傑總是能適時調整，跳脫之前的觀念，不會一直局限在同樣的操作模式裡。
翁峻傑對於投資所抱持的態度，也是很讓阿信欣賞的一點。她形容，操作期貨對於翁峻傑而言，就是他工作和生活的一部分，他相當熱誠，並認真看待，除了天分外，也比一般人更用心去經營，她分析這是翁峻傑可以在競爭激烈的期貨市場勝出的主因。
另一方面，阿信也笑言，從沒看過翁峻傑的情緒有太大波動，不論是做錯方向產生的憤怒或沮喪，或是做對方向產生的得意或大樂。在她的觀察中都不曾出現，不把得失看得太重，讓翁峻傑總能保持穩定的情緒。
阿信經常和翁峻傑天南地北聊天，翁峻傑從不吝嗇與人分享自己的觀念，以及對於盤勢的看法。從翁峻傑操作的模式中，也讓阿信對期貨市場有更多的體會。
阿信認為，翁峻傑能夠堅守資金控管，不用押寶方式做單，也不亂押結算，良好的投資習慣是他能夠穩健獲利的最大主因。

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操盤人養成NO.4—[策略篇]新手必修學分:論交易策略
一套好的交易策略其重要性絕對不亞於一套好的指標分析系統，如果說一套好的分析系統”能夠”指引操盤人明確的市場方向，則一套好的操作策略則在於”如何”幫助操盤人到達目的地—-安全及效率為兩大重點。舉例來說，假設某人要從台北旅行到高雄，首先他必須確定大方向是往南走的 (大方向要正確，否則永遠到不了)， 接下來才是思考應該怎麼走最安全、最有效率，包括搭什麼交通工具、走什麼路線等等。顯然，搭飛機是最快的，在時間上最有效率，但也最昂貴，資金上最無效率；相反的，走路去不花一毛錢，但可能要走好幾天才能到達，時間上卻完全無效率，因著當時的時空背景諸多因素考量，相信每個人最後都會選擇最適合自己的路 徑方法。透過這個簡單的例子，大家應該可以知道，隨著操作策略的不同，即使兩個使用相同指標的操盤人，其績效也可能是南轅北轍。
如同上例提到，所謂策略不外乎就是如何以最安全最有效率的方法幫助我們實現獲利目標的方法，換句話說，在操盤人必修的學分裡，當指標告訴我們操作的方向以後，就得靠策略幫我們達到’以最小的風險換取最大的利潤”的目標。策略的闡述包羅萬象無法一一探討，在本文我只打算用兩個方向來說明如何建立有效的策略，首先就本質來說，我定義建構投機交易策略的兩大要素即為勝率以及獲利/風險比，任何策略的成功與否都不出這兩大要素，亦即合理的勝率加上極佳的獲利/風險比。
以一支表現很好的趨勢程式交易來說，其勝率約莫在4成左右，平均獲利/平均虧損的比例約在3倍以上，以此計算，則交易100次，有40次虧損，平均虧損50點的話，剩下的60次是獲利的，平均獲利點數為50*3=150點，100次交易後，總損益為60*150-40*50=9000-2000=7000點；若以震盪策略來看，其勝率約在7成，平均獲利/平均虧損的比例約為1：1，交易100次，一樣是獲利的，總損益為70*50-30*50=2000點，整體來說，趨勢交易策略和震盪交易策略在兩大要素的表現上呈現相當迥異的風格，趨勢交易勝率較低，通常不及五成，但獲利/風險比相當高，常在2-5倍以上，因此雖然常常做錯方向但長期依然能夠獲利；震盪交易則勝率極高，必然超過五成，但獲利風險比很少超過1倍，甚至會少於1，但靠著高勝率長期也還是獲利的，惟獲利總金額必然小於趨勢交易策略。這是策略屬性的問題，並無對錯可言，端視操盤人的個性而定，新手在建構策略模式時只須注意一個大原則即可，勝率低則獲利/風險比必然高；勝率高則獲利/風險比必然低；勝率高、獲利/風險比值也高的人是大師級的天才，一般人望塵莫及，靠後天訓練亦無法達成，我們並不奢求達到此等境界，但起碼一定要避免落入勝率低、獲利/風險比亦低的雙低散戶模式—小贏大輸、又常常看錯方向，做越多次虧越多，金山銀山也遲早輸光，俗話說得好，”牛和熊最後都賺錢，只有豬輸死”。
最後一個有關策略建構的觀念是大部位分散佈局的思考模式，唯有透過多部位佈局才能有效達到前述”以最小風險換取最大利潤”的效果，操盤人應體認運用大資金或大部位等同在戰場上調兵遣將，戰法越是靈活多變，績效越是穩定，常看到有些投資人不論可動用部位大小為何，一律都是整批進整批出，跟操作一口的做法完全相同，如此配置既沒有彈性也無效率可言，可惜了銀彈充沛的優勢。只是大部位的調派運用需要”巧思”與”創意”，本身並沒有一定的準則可循，甚至可以說是一種藝術，建議應根據操盤人本身所使用分析系統之特性進行量身打造才能發揮最大縱效，大原則為起碼分為三個部位以上—即前鋒、主力、突擊隊三種模式，部位規模最適比例建議為20%、50、30%，前鋒試單，主力決勝，最後由突擊隊給予致命一擊!
—-(策略篇完)

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誰值得讓《今周刊》發行人謝金河、社長梁永煌花費將近一年時間，在遊說與力勸下才首次公開他的第一本書？答案是：陳進郎。
股市沒有專家，只有贏家和輸家。市場上真的沒有專家，只有贏家和輸家。他也許不像謝金河這樣有名，但他卻被這位股票名人相中推薦，花了將近一年時間，在遊說與力勸下才首次公開他的第一本書。
他現年45歲，投資經驗長達20年，默默地在股票市場修煉。他平凡的像每一個曾跟你擦肩而過的路人，但這個路人，身價不凡。投資經驗長達20年，他靠著股票，已身家數十億。他不知道他的獨門投資術這麼有用，只知道出手必有斬獲。在過去12年間，將5000萬資本變大到10億，獲利19倍。在他投資印象中，只有贏字訣。陳進郎曾形容自己：當我走進工作室，就把世界留在外面，只專心研究圖形，甚至不知道外面刮起了大風，或是下起了大雨。
陳進郎從民國76年接觸股市至今，已超過20個年頭，他看了超過200萬次的線型圖，進出股票的次數也超過了20萬次，甚至在夢境中夢到股票走勢及價位，專注程度令人難以想像。很多人只知道累積金錢能換來自由；但陳進郎更提出：「『自由』可以累積金錢」。
「自由」指的是在金錢遊戲時自由遨翔，不活在別人的庇蔭(陰影)中。他認為，唯有放棄想要擁有周全答案的人，才能不被別人的觀點所綑綁，才能從不斷的決策中提昇自己的判斷力。《股市大贏家》，提出了輸家常犯的錯誤，也公開當贏家前的必修功課。
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「觀察主力介入、但還不是漲很多的股票進場，或是做除權行情，通常獲利都還不錯！」
「挑選能夠創造新高的股票，若是二支線型同樣剛突破的股票，當然要選擇套牢區沒有什麼量的，上漲空間比較大。」
「手上要握有主流股或指標股，如果手上沒有的話，至少也要把它列入觀察重點。」
「要不斷地製造安打，讓自己成為一個安打製造機，靠安打累積打點，比選上一支飆股全壘打還來得好。」
「剛入門的人，不要一開始就想賺錢，要行情好的時候，就賺一點小錢；沒行情時，就抱著繳學費的心態，學習怎麼操作。尤其是學生，可以用來試試自己是否具有天賦。」
縱橫股市二十年、獲利二千倍的股市贏家陳進郎，最近將他的操作心得集結成《股市大贏家──我用Ｋ線寫日記》一書，分享給所有投資者。他並在出書前接受《今周刊》專訪，對於股市投資者，特別是新手入門的人，陳進郎也毫無保留地提出專業建議。
他分享剛入門時的操作經驗給新手們參考。陳進郎透露，剛入門時，他每天看經紀商進出表，研判當天有哪些股票是主力操作的標的，逐一做標記之後，還要回溯前一、二天主力買進的數量是否也很高，確立是主力作多的股票，他會選擇不是漲很多的股票介入。
其次則是掌握除權行情。他說，「每年光是靠除權行情就可以賺很多，即使是在二○○○年行情很差的時候，也沒有什麼賠。」
由於除權之前有些大股東為了避稅，反而會賣股票，拉回時反而是買點。至於如何選股？他建議，除權時要挑主流股，也就是當時最流行的股票，例如IC設計就是今年的主流。如果擔心買錯，一旦買了第二天不對，還可以跑。
「賭博賭大桌！在多頭市場，要賭人氣最旺、最熱絡的股票。」也就是成交量大或成交量慢慢放大的股票，即強勢股，這種股票通常上升的幅度會很陡。但他的操作方式是，當碰到前波反壓時，會先觀察一下，過反壓就加碼。
陳進郎進一步分析他選股的方法，是以當時具有重大營運訊息的個股和當天盤面最強勢的個股為主，用技術分析來評估未來短期內可能的相對漲速，作為汰弱換強的依據。
「將持續大漲的股票，我不惜追高，特別注意領先創近期新高或即將漲停的個股。在資金有限下，手上弱勢的股票，不管是翻黑或賠錢都要賣出。」他強調，就像打撲克牌，你不可能每一把牌都跟，你要用好牌贏的錢來彌補壞牌認賠的錢。
操盤／打破頭尾迷思 賺中間波段
他操作的策略是，開盤的時候先買進有利多的指標個股，因為一開盤中實戶和法人沒辦法馬上就拉漲停，此時正好是散戶買進的時機，因此拉平高盤時就可以進場，先買後賣。到了十二點過後，會看交割的金額夠不夠，再賣掉弱勢股。而且他採分批進出策略，一定會留下一、二支當火種，繼續觀察它是否又要起漲了。
陳進郎認為一般人最容易犯的錯誤是想去抓頭部或底部。事實上頭部和底部是沒辦法抓的，頭部是自然形成的，例如一檔股票跌深了三成，反彈到一、二成，這時頭部才確立。至於為什麼要換股操作，就是因為類股輪動很快，當頭部已形成的股票就不去碰了，操作股票最好去頭去尾，你要取中間最好操作的那一段來操作，這就叫「安打製造機」。他不迷信所謂全壘打，而是強調不斷的安打，才是累積財富之道。
最近台股大好，很多新手開戶進場，陳進郎認為，沒經驗的人可以先買再說，「先射飛鏢，但沒有把握時不要買太多，可以先小買個二成的資金當個試金石。」他建議剛進場的人不要到號子去，因為在號子裡常會道聽途說，反而不好。
不過，他也強調，千萬不要只想賺個幾十萬元就跑，這樣會有後遺症，因為你一旦和股市沾上邊，便很難全身而退，不管跌深或反彈，你都會懊惱不已。因此要有永續經營的概念，因為人不可能一夕致富，如果只是想插花短打，不會成功。
陳進郎引用《一個投機者的告白》作者柯斯托蘭尼的話：「證券交易所就是一個黑暗的房間，常常進出或後來才進來的人，總是比不上一直都待在房間裡的人。」
「投資股市最大的罪惡是懶惰又想賺錢。」陳進郎是一位時時在房間裡的人，永不休息。時時感受市場脈動，他認為，如果想要成功致富，一定要克服懶惰和害怕，才不會白忙一場。
作者簡介：陳進郎，現年45歲，民國76年底投入股市，78年底退伍後進入投資公司，82年升任投資公司總經理。93年底離職。把5000萬元資本變成10億，12年獲利19倍。

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[程式交易][技術分析]套牢族逃命四法則～ 文/By 李道綸 (0)
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葛洛斯三十年不敗關鍵：不斷檢視觀點，不隨市場起舞。「我只有『繼續』，不斷的檢視自己三到五年內的看法；『繼續』研究；『繼續』派人到全美國各地去假裝買房子的人；『繼續』去確認自己原來的觀點是否很愚蠢，儘管我對自己的看法和想法有信心。」….
葛洛斯為何 再次成了贏家？
當沒有一家金融公司能全身而退，美國次貸引發的金融海嘯至今未歇，一波波重擊華爾街。就在雷曼兄弟宣告破產前7天，葛洛斯操盤的基金卻獲得30年來最大獲利。

「請用一句話形容你自己？」他頓了一下，緩緩從口中吐出這句話：「易受傷的（vulnerable）」
我們再反問兩次：「vulnerable?」
「是的，易受傷且充滿不安全感（vulnerable and insecure）。這是我用來描述自己的話。」
這是今年四月，《商業周刊》採訪團隊飛抵加州新港（Newport），獨家專訪債券天王比爾‧葛洛斯（Bill Gross）的一段對話。
當時，葛洛斯正剛度過他的六十四歲生日，也才贏得他的第三頂桂冠——「二○○七年晨星基金固定收益最佳經理人獎」，因為，他提早在二○○六年看到美國次貸風暴，比市場早了近十二個月。
然而，在那之後，美國次貸引發的金融大海嘯至今未歇，一波波的重擊華爾街。就在雷曼兄弟宣告破產前七天，葛洛斯操盤的基金正獲得三十年來最大獲利：單日淨賺十七億美元（約合新台幣五百四十五億元）。
預測政策神準！操盤基金單日大賺十七億美元
時間回到九月八日，當天，美國政府宣布接管二房，葛洛斯操盤的基金績效，不但打敗大盤，更創下債券基金有史以來單日最大漲幅，單日收益超過十七億美元。 葛洛斯操盤的總報酬基金（Total Return Fund），全球規模最大債券基金（編按：逾一千三百億美元，約合新台幣四兆二千二百億元），三十年來打敗大盤。過去一年（至九月十六日為止），該檔基金投資報酬率高達八‧七％，冠居所有共同基金，因此他創辦的太平洋資產管理公司（PIMCO），成為全球前二十五大基金公司中，唯一資金淨流入的公司。 在這一波，葛洛斯不但提早一步嗅到危機，砍掉次貸產品，更決定在風雨交加時，大賭「政府一定會下場救援二房」。
四月，他接受我們專訪時便說，「聯準會應該做更多的事情，他們的資產負債表上仍有四千億美元的資金，可以用來買房屋抵押貸款、高品質資產……。」
他不但持續呼籲美國政府應早日介入挽救金融危機，更相信政府絕對會這麼做。因此，早在今年第一季，葛洛斯便大舉撤離獲利水準降低的美國公債、公司債，陸續轉進高品質、高收益的金融機構債券，到六月底為止，他將基金的六一％部位，重壓在房地產抵押債券。
旁人看來，此布局的風險，就像空手接下尖銳無比的刀子般。一不小心，就會血流如注。
他為何這麼有把握？九月，他發表〈投資展望〉指出，全球正面臨股市、債市、房市三種主要資產齊跌、罕見的系統性金融危機，他稱之為「金融大海嘯」。這三種資產年增率跌到負一○％，是除了三○年代經濟大恐慌之外沒有過的，而這種情況必須要等到金融業資產被清算，或募集到足夠的資本，警報才會解除。
葛洛斯大聲疾呼：「我們需要一個開放美國財政部資產負債表的政策——金援的對象不僅是房地美、房利美，更該擴及到美國房市的擁有者。」
這份〈投資展望〉發表的隔天，美國財政部長立刻宣布出手救援二房，讓葛洛斯贏得神準之名，也讓葛洛斯的基金創下最風光的獲利紀錄。
不過，葛洛斯也非完全不受到第三波海嘯的衝擊。由他操盤的總報酬基金，今年六月份也因看好韓國銀行將出手拯救，而購入雷曼兄弟債券，但因其購入金額僅占基金總部位的一％，而其重壓六成的房貸抵押債券，近日逆勢上漲，因此其今年以來報酬率仍高達四‧一九％（九月十五日還配息○‧三七％）。
回想四月份，我們受邀進入葛洛斯辦公室時，其中最引人注目的，莫過於牆上掛的股市作手李佛摩（Jesse Livermore）照片，以及他的名言：「投資人必須提防很多東西，尤其是自己。」
杜絕非理性投資！以紀律生活與長期觀點控制情緒
葛洛斯很清楚，自己比一般人更容易受情緒影響。為此，他發展出擺脫情緒操控的方法。
其一，規律的作息。每天早上四點半起床，他打開彭博系統，察看前晚行情，吃完妻子準備的麥片粥、水果後，六點鐘準時開車進公司。早上九點，葛洛斯過馬路走到對街的萬豪酒店，由私人教練指導做瑜伽。
「每天我去做瑜伽，都可以自省，可以讓我平靜。當我回來的時候，可以讓我想得更長。我相信如果你能越平靜，就是越好的投資人。」他跟我們分享。
他不僅自律甚嚴，也要求旗下基金經理控制情緒，即使再大的交易成功，都不能歡呼。他的好友、財經專欄作家提摩西（Timothy Middleton）形容：「他讓辦公室靜得如在辦喪禮，因為他厭惡任何會分心的事情，但這有時讓同事抓狂。」
其二，「設定長期觀點（long-term outlook），這樣，你就不會那麼情緒化，少點害怕，也少點貪婪。」葛洛斯說，金融禿鷹們在全球狩獵，資金快速進出，如果你還想只投資三、五個星期，或三、五個月，你容易變得十分情緒化，動不動就「天啊！今天發生什麼事？」急著殺進殺出。
「你的自我（ego），在瞬間內受傷，你的情緒會如鐘擺般在兩端盪來盪去。如此一來，情緒起伏，加上每日統計數字、分秒變動的價格，把你變成一個腦死的投資人。」
儘管葛洛斯極度自律，但他也坦承自己的不完美。一九八七年道瓊指數崩盤，股市一天跌掉二○％，他也讓股市重挫震驚，忘記逢低買進公司債，錯失投資機會；同樣的狀況也在九一一時重演。
忍受先知寂寞！提早嗅到危機，砍掉次貸商品
「那天我一大早五點半，飛車衝到公司，腦中唯一的事情就是『賣』，快點把手上全部債券賣掉……，但我卻忘記慘跌的是股市，而非債市。」
他笑說：「人類的行為是不完美的。這次（指九一一）最好的教訓是，不要有太情緒化的反應，應該更冷靜、腦筋更中立些，雖然那很困難。」
就這樣，葛洛斯用「規律的生活、長期的觀點」，克制情緒，讓自己三十年來，不被市場巨浪吞噬。他篤信李佛摩的話：「大錢不是在買進或賣出時賺到的，真正的大錢總是在等待時賺來的。」儘管如此，卻也讓他付出先知的寂寞代價。
二○○六年最是經典。當年他感覺房價太高，嗅出次貸風雨前的不平靜，甚至派出十幾個員工，到全國各地假裝成要買房子的人，察看當時房屋市場的狀況，之後他決定，砍掉、也不再買進次貸商品。
然而，他當時的看法卻引來市場的訕笑：「我們還在賺高配息，PIMCO卻在賺低配息、買國庫券（編按：國庫券是國家發行的票券，利率低、但風險也很低）。PIMCO過時啦、PIMCO錯啦。」
人們說他太悲觀，他的績效也掉到同類基金排名的後四分之一。從第一名掉到後段班，葛洛斯心情不由得落到了谷底，不但上班時改走樓梯、不搭電梯，以避開人群；績效最差的那段時間，他乾脆休長假轉換心情。
三十年不敗關鍵！不斷檢視觀點，不隨市場起舞
「那九個月，真的、非常、悲慘。」當時葛洛斯加重語氣，苦笑著：「每次回到家，我就跟我太太講，也許我太老，被潮流淘汰了，也許我已經喪失了手感。」他當時的心境「就像洋基隊沒打進世界大賽一樣失落。」
每一天，媒體、對手的嘲笑，如芒刺在背，如何度過？
「我只有『繼續』，不斷的檢視自己三到五年內的看法；『繼續』研究；『繼續』派人到全美國各地去假裝買房子的人；『繼續』去確認自己原來的觀點是否很愚蠢，儘管我對自己的看法和想法有信心。」
葛洛斯說了四次「繼續」。這就是天王三十年不敗的關鍵：用徹底的紀律，對抗內心的煎熬。雖千萬人，吾往矣。
葛洛斯，被《霸榮》週刊喻為三十年不敗的「馬拉松人」（Marathon Man），他說：「投資是一門心理藝術，降低自我是最安全的投資方法。」
＊索羅斯盈虧，外人難窺其貌
「我是個很老派的人（old-fashioned），而且我對不確定非常敏感。現在避險基金經理人相信並使用的風險控管工具，實際上面臨的風險比我當初所面對的更多。」
時間回到八月十一日，《商業周刊》採訪團隊抵達紐約第七大道，卡內基音樂廳旁的一棟摩天樓，獨家專訪投資大鱷索羅斯（George Soros）。
儘管他被稱為避險基金的鼻祖，更是最早使用衍生性金融產品的操盤手，但對於新一代的基金經理人，索羅斯直言不敢恭維。
「市場上錯誤的推論，引導人們設計了無法估算風險的『過當』金融商品，好比CDO（抵押債務債券）等等。」「它改變了過去設計投資工具的基本假設，使用過去的經驗也無法估算未來，所以風險更高。」
因此，他對這種產品敬而遠之。
但是，正如美國前財政部次長傅沛德（Peter Fisher）所感慨，「沒有一家公司能在這場風暴中完全免疫。」
根據九月十二日彭博社報導，索羅斯第二季大量增持雷曼兄弟股票九百四十七萬股，相當於一‧四％的持股比率。如果他以較高價位買進，且至今未賣出雷曼股票，損失最高可達三億八千萬美元（約合新台幣一百二十一億六千萬元）。
不過，這一切都是推算，投資大鱷也不是省油的燈。索羅斯自述，他的投資架構並非單壓一種產品，近幾年來，他更把「三個軸線」投資架構擴大為「五個軸線」，在股票、利率、貨幣、商品、產業間交叉避險，鎖定獲利。而且，自從量子基金停止對外募集後，該基金並未對外公布持股進出明細，故其盈虧外人很難窺其貌。
再者，就如索羅斯當時對我們說的：「我的成功，不是來自於猜測正確，而是來自於承認錯誤。」過去五十年裡，他能在亂世求生，唯一做的就是隨時修正，因為「我驕傲的根源來自於認錯。」
至於這波他口中的超級泡沫，他建議，投資人最好努力工作、好好存錢；至於投資，「在當下，保有現金是最好的。」
【2008-09-22/商業周刊/1087期/P.118 】

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每一個投資人都只是平凡人，不是神，沒有人可以百分百掌握每一波行情的起落 也沒有一個投資策略可以放諸四海皆準的，唯一能掌握的就是在面對錯誤時如何將傷害降到最低。
在投資操作的世界中，沒有所謂的達人，只有贏家跟輸家。實力策略以及紀綠則是晉身贏家的最佳方程式。
安德烈 科斯托蘭尼： 一個成功的投機者，一生至少要破產過二次。金玉良言 你要從這二次刻骨銘心的經驗中，讓我得以從錯誤中學習，改進昇華為可長可久的操作策略，然後自己對行情的掌握度愈來愈高，賺錢次數更是愈來愈多，一步一腳印向致富之路邁進。
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