「股票投資理財、兼職、創業、退休規劃]：升息利多於弊 亞洲、拉美後勢可期～文 /BY 群益投信 — 葉書弘
2010/03/19 15:17
通膨問題近期再度重回市場的焦點。3月初馬來西亞、澳洲央行相繼進行升息後，中國最新公佈的通膨率也迅速上攀至2.7%，使得實質利率(名目利率與通膨率的差值)落到負的區間，市場對於中國人民銀行在不遠的將來再度升息的傳言甚囂塵上。以總體經濟情勢來看…
貨幣政策正常化，亞洲央行接連升息
通膨問題近期再度重回市場的焦點。3月初馬來西亞、澳洲央行相繼進行升息後，中國最新公佈的通膨率也迅速上攀至2.7%，使得實質利率(名目利率與通膨率的差值)落到負的區間，市場對於中國人民銀行在不遠的將來再度升息的傳言甚囂塵上。以總體經濟情勢來看，今年通膨率上升似乎是不可避免的趨勢，主要受﹕1)景氣復甦，2)基期偏低以及3)市場流動性充裕的帶動。舉例來說，2009年3月的西德州原油價格為每桶50美元左右，為一相當低的水準，如今西德州原油價格僅回到較合理的每桶80美元，便會使得原油價格的通膨率高達60%。
2010年通膨情勢迅速惡化的可能性也偏低，今年全球景氣雖呈現復甦態勢，但力道應較溫和，且從產能利用情況來觀察，企業上有多餘產能能夠馬上投入生產，應不使物價情勢失控。另外從基期效果來看，2009年整體物價的最低點應落在第一季(美國為例)，2010年第一季的通膨數據均屬溫和，下半年基期逐漸墊高後，通膨問題應能陸續獲得緩解。
而從央行的角度來思考，原物料價格上漲及景氣復甦的推升下，目前過於寬鬆的貨幣環境將對物價上漲造成風險，因此首要任務為「正常化貨幣政策」，讓2009 年採取的緊急措施一一退場，亞洲國家央行在進行升息時，多有提到類似的想法，近日馬來西亞央行也暗示持續邁向正常化貨幣政策以及升息。
升值預期推升股市，投資首選印巴
現階段升息對股市的利大於弊。即便澳洲央行已調升四次基準利率至4.00%，但仍遠低於2000年以來的平均水準，馬來西亞央行至今也才升息一碼，貨幣環境僅是由「非常寬鬆」轉向「寬鬆」。另一個角度來看，緩步升息除將堅定投資人對景氣復甦的想法(利率通常較景氣晚上升)，也將帶動貨幣升值的趨勢。
表: 新興亞洲及拉丁美洲國家貨幣升值期間股市表現
計算基準: 摩根大通新興亞洲及拉丁美洲貨幣指數，資料來源: Bloomberg
新興國家雖多為出口型經濟，但貨幣升值對股市的影響未必為負面。統計新興亞洲及拉丁美洲近年以來的幾次貨幣升值期間，股市絕多數都有正報酬，其中又以新興亞洲的印度以及拉丁美洲的巴西漲幅最為突出，印度股市在1998年至2009年三次亞洲貨幣升值的期間分別上漲49%、157%及159%，巴西股市則在近二次拉美貨幣升值期間上漲439%、145%。貨幣升值預期將促使資金流入，並強化市場資金動能，倘若新興國家央行升息能有效帶動匯率升值的預期，那麼印度及巴西都是良好的投資參考標的。
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